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为什么接盘奥园健康的是广州国资?

物股通
2023-02-20 01:56

在全面注册制新时代下,同时叠加地方政府面临着转型升级的压力,急需扩大融资渠道,因此还会有更多的地方国资平台将整合资源,打造全方位的资本运营平台,以实现国有资产的保值增值。

2月16日晚间,中国奥园宣布,公司全资附属公司明兴有限公司与买方已订立协议。据此,卖方有条件同意出售,且买方有条件同意以现金代价2.56亿港元购买奥园健康29.9%的股权。

至此,奥园健康相对控制权出售的剧情正式上线,但上演的是粤剧,而不是此前市场猜测以及物股通分析的鲁剧。

实力雄厚的广州国资

根据公告显示,此次股份的买方为BestDiscoveryInternationalLimited,该公司由南粤星桥全资持有。

公开资料显示,南粤星桥是2014年成立的国有基金管理平台,为广州市增城区国有资产监督管理局与广州(汇银天粤)股权投资基金管理有限公司共同出资组建。

目前实现基金管理和顾问规模超过800亿元,签约基金规模超过2000亿元。先后设立了70余只战略新兴产业基金、股权投资基金以及城市发展基金。

根据买方集团提供的资料,南粤基金是为放大政府财政资金杠杆效应、激活社会资本投资、推进产业转型升级、促进社会经济发展而成立的国有创新型基金管理平台,是华南地区政府投资基金先行者和产业金融创新领军者。

此次交易完成后,已发行奥园健康总数未有变动,买方及明兴有限公司将分别持有奥园健康全部已发行股本的29.9%及24.68%。

因此,买方将成为奥园健康的单一最大股东,中国奥园将退居为第二大股东,持股8%的无极资本则退居第三大股东。对无极资本来说,这应该是个最好的解决方案。

不过,根据公告,南粤星桥将进行内部重组,重组完成后,南粤城发将设立并管理南粤股权投资基金,众鑫国际和南粤股权投资基金将成为南粤星桥的有限合伙人,星桥香港仍是南粤星桥的普通合伙人。

 

物股通认为从这个细节可以判断,这次接盘方明显准备不足,略有些仓促。这似乎也能看出,作为连续34年位居全国GDP第一的带头大哥——广东省,在关键时候果断出手,阻止了资产可能的外流,“肥水不流外人田”也是功绩一件。

一次高性价比的交易

根据中国奥园公告披露,奥园健康2021财年除税后净利润(未经审计)为-1.68亿元,2022财年除税后净利润(未经审计)为1.0亿元,2022财年净资产约9.26亿元。

按29.9%股权对应交易价款2.56亿港元(折合约人民币2.24亿元)估算,此次奥园健康股权交易的PE约为7.46倍,低于物管行业过去两年收并购的PE水平(2021年、2022年分别约13倍、10倍)。

此次出售的价格为1.179港元/股,较奥园健康停牌前5个连续交易日的平均收市价每股1.822港元折让约35.29%;

同时从净资产角度,上述交易价款对应每股净资产1.18港元左右,低于去年底奥园健康每股净资产1.28元(折合约1.46港元)。

中国奥园称此次股权出售预计亏损约4476.6万港元。

亏本的买卖也要做。对此中国奥园方表示,此次出让既能缓解资金压力,也能引入国资资源,未来将与国资合作再乘旧改东风;也可提升改善奥园健康资本结构及业务发展,提振股东信心。

“捡了便宜”的同时,南粤基金也为自己设置了一道“防火墙”。按照相关先决条件,奥园健康需先复牌交易、管理层须做出必要变动以满足复牌要求、刊发2021年及2022年度的业绩报告等。

与此同时,奥园健康宣布,郭梓宁(奥园总裁,奥园董事长郭梓文的胞兄)将不再担任奥园健康非执行董事、董事会主席等职位。

接任非执行董事的是在银行、金融及管理方面拥有逾20年经验的朱云帆,他曾先后就职于广州农村商业银行、平安银行等金融机构,上任后负责监督奥园健康的整体管理、投资及融资,加强内部控制及财务管理。

物股通认为,经过新股东的系统改造后,奥园健康的投资价值有望逐步得到回归,这也算是“因祸得福”。

离港交所给的复牌最后时限9月30日,目前还有7个多月,奥园健康复牌的概率很大。

国资正成为行业的主导力量

中国奥园在公告中披露了决策的过程,“经考虑买方提出的购买价款2.56亿港元及买方集团的投资经验和财务资源后,卖方于2023年2月15日接受买方标书,订约方继而订立该协议。”

不管是此前的山东能源集团还是最后“中奖”的广州国资,中国奥园吸引的和接触的无一不是具有雄厚实力的地方国资平台。

识时务者为俊杰,中国奥园此次出让奥园健康29.9%股权给广州国资,既能缓解资金压力,也能引入广州国资的资源,再乘旧改东风,实现多方共赢的局面。

见微知著,当前A+H上市的物业公司中,国资股东背景企业数量13家,占总上市63家公司的20.63%。

其中包括:中海物业、招商积余、保利物业、华润万象生活、金茂服务5家央企;以及金融街物业、特发服务、建发物业、华发物业服务、越秀服务、京城佳业、鲁商服务、苏新服务8家地方国资物企。

其中北京、广东、山东、江苏以及湖南、江西等省级国资旗下均有物业管理类资本运营平台的布局。

国资类物业管理类上市平台的涌现既是“国企改革三年行动”的具体行动成果,也有助于国资股东将旗下存量资产集中到上市平台运营,提高运营效率、提升资本市场价值。

结语

随着人口规模这个决定因素的见顶,不动产步入到存量资产运营时代已成共识,物业管理板块在资产的保值增值方面将发挥出更大的价值和作用。

物股通预计,在全面注册制新时代下,同时叠加地方政府面临着转型升级的压力,急需扩大融资渠道,因此还会有更多的地方国资平台将整合资源,打造全方位的资本运营平台,以实现国有资产的保值增值。

注:本文来源于物股通。 声明:本文观点不代表日新网立场,转载请注明原文出处;如文章内容或图片涉及版权,敬请联系本站进行删除。
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