3月3日，越秀服务(06626.HK)交出上市后的首份完整财年报告，并举行了2021年全年业绩发布会。

笔者全程观看了发布会直播，整体下来，让笔者印象最深刻的是越秀服务董事会主席林峰回答第一位投资机构关于收公司并购进展缓慢疑问的答复。

在谈到目前一些地产企业陷入流动性困境，旗下的物管公司的收并购机会，林峰表示有好的标的也在研究，2021年上半年这些标的估值还比较高，“比较庆幸没有出手，包括越秀服务上市之后的7月份8月份的时候，标的估值还是高的，现在就都在回落，出现了一些好的，也在研究。”

林主席的这段话，引发了笔者的深思。

“比较庆幸没有出手”。

对于这句话，笔者绞尽脑汁后，认为起码有两层含义：

含义1：“2021上半年大收特收的同行们，你们看看，自己买贵了吧！“；

含义2：“有很多标的公司求着让我们收购，但出于种种原因我们还是拒绝了”。

此意一明，笔者瞬间恍然大悟，难怪2021年下半年其他上市物管公司斩落的并购标的少之又少，原来那些标的都在求着越秀服务宽怀一度呢。

也不知道碧桂园服务、万物云、龙湖智创生活、世茂服务等在并购市场斩获颇丰的大佬们看到林主席的这番话会作何感想？

“我们做错了什么嘛？我们确实没有越秀服务林主席的先见之明，能预料到下半年二级市场的暴雷行情，但我们所开展的并购都是围绕着实现公司战略目标进行的铺排。

使用的也是IPO和再融资的钱，没有放在银行理财上吃利息，而且收购的标的估值和对价也都在行业均值范围呀。

优质标的可遇不可求，收购一个，市场上就少一个，我们怎么就不幸了呢？也不知道林主席到底在等何方神圣？”

“标的估值还是高的，现在就都在回落”。

林主席你怕不是把一级市场的收并购当成了二级市场的股票交易了吧？估值高或低本就是相对而言的，水深鱼大、水浅鱼小，而且估值的水平也都是有高低界限，不是说美联储要加息了、地产业绩暴雷急需救命钱，你就可以报3倍PE的交易对价了，你想买想抄底，别人还不一定想卖呢，买卖首先得是你情我愿！

君不见恒大的许主席，都困难到变卖豪宅豪车度日了，还坚持不贱卖资产。

合着并购市场上就越秀服务一个卖家，全等着你来收割？简直是幻想。

况且并购既是门技术活，也是门艺术活，除了能把标的公司收进来，你还得给它赋能，追求业务和管理上的协同。

对于实现公司战略有重大价值贡献的标的，贵一点也值得买；对于无法跟公司战略产生协同助力的，送上门也不应该要。

没有那金刚钻，越秀服务你还真别去揽瓷器活。当务之急还是提升一下公司的价值，以目前市盈率（TTM）14倍左右的空间去并购，确实看谁都觉得贵。

毕竟头部物管公司收购给的估值都有12-18倍不等，不管多少倍，到了二级市场都还有估值溢价，这是越秀服务当前“挑肥拣瘦”的根本原因。

再者，截止到2021年12月31日，IPO募集资金16.32亿元，仅使用了184万元用于补充运营资金和一般公司用途。

上市逾半年，在并购市场上颗粒无收，不找内因，反而把不作为的责任推脱的一干二净，在逻辑自洽中高潮，靠美居业务美化报表。

难怪有自媒体评论说越秀服务的掌舵者是些门外汉。

对于接下来的并购，林峰讲道：“正在接触的物管公司有3-5家，目前还没有确定的标的，对于标的考量和决策更看重标的质量，并进行合理估值。”

据此，笔者料定，2022年上半年大概率又是一个颗粒无收的结局。