7月28日，停牌整整20天的方圆生活服务终于复牌。一同亮相的，是一份长达57页的联合公告，披露了一宗结构精巧的三层交易：控股权转让、新股认购、认股权证发行同步推进。

而在这宗交易的幕后，站着一个令资本市场无法忽视的名字——太盟投资集团（PAG）。

谁在买，谁在卖，谁在撮合？

先看交易的全貌。

第一层：控股权收购。要约人Yoncan Co.,Ltd.与三名卖方——Mansion Green（方明控制）、Aspiring Vision（谢丽华控制）、Huiyu Investment（黄鹏控制）——订立购股协议，以每股0.14港元收购合共200044000股，占已发行股份约50.01%，总代价约2800万港元。

收购完成后，要约人及其一致行动人士持股53.41%，触发无条件强制性现金要约义务。

第二层：新股认购。公司同步向要约人、YSTEM Overseas、Beaming Light Holdings发行最多3.7亿股新股，认购价同为0.14港元，集资最多5180万港元，主要用于偿还负债及补充流动资金。

第三层：认股权证。公司向Mattar Hill Development X Limited发行7,700万份非上市认股权证，行使价每股0.50港元——较停牌前收市价溢价约117%。

认股权证认购人毋须支付现金代价，即获得这笔潜在收益可观的权益。

Mattar Hill Development X Limited是谁？公告写得清楚：由PAG旗下管理的基金全资拥有。

PAG入局，成为“交易撮合者”

太盟投资集团（PAG）是全球领先的亚太区另类投资公司，管理资产规模超过550亿美元，三大核心业务为私募股权、不动产及信贷与市场。

其创始人单伟建在投资界被称为“中国私募之王”，曾主导韩国第一银行、深圳发展银行以及万达商管等多个轰动业界的投资案例。

PAG近年来在物业领域的布局可谓密集：

2024年从王健林手中拿下珠海万达商管控制权；

2025年联合腾讯、京东等完成48座万达广场整体收购；

2026年初又对恒大物业相关股权表达收购意向。

但这一次在方圆生活服务的交易中，PAG的角色并非买家。

公告明确指出，认股权证认购人“在促成股份认购的磋商中作出贡献及参与”。

换句话说，PAG扮演的是“交易撮合者”和“财务顾问”的角色——它利用自身的行业资源和交易经验，为这家濒临绝境的上市物企找到了买家，并设计了一整套资本运作方案。

作为回报，PAG获得了7700万份认股权证，行权价0.50港元，毋须支付任何现金对价。

这是一笔零成本的看涨期权：若公司转型成功、股价上涨，PAG将获得丰厚回报；若失败，亦无本金损失。

买家是谁？一个“跨界者”的入局

真正掏出2800万港元买下方圆生活服务50.01%股权的，是贡伟力。

贡伟力现为江苏睿鸿网络技术股份有限公司（新三板代码：873920）董事长，该公司主营内容分发网络（CDN）、云计算、云安全、AI辅助系统等“云网融合”服务。

公告特别指出，贡伟力并无任何物管行业经验。一个做云计算的，为什么要买一家资不抵债的物业公司？

答案写在公告的“进行收购及要约的理由及裨益”一节中：要约人预期将探索本集团“利用贡先生的背景及专长以提升本集团现有产品和服务并开发超出本集团现有业务范围的新产品及服务，包括但不限于有关人工智能及云端相关的服务”。

说白了，贡伟力买的不是物业公司，而是一个港股上市平台。他要把自己的云计算业务装进去，把“物管壳”改造成“科技壳”。

卖方方明团队的“清仓式退出”

卖方阵营的核心是方明——方圆集团创始人，1995年创立方圆房地产。2023年方圆地产暴雷，搁置3.4亿美元境外债。

此后方圆生活服务业绩急转直下：2024年净亏损7932万元，2025年净亏损7146万元；截至2025年末，公司拥有人应占权益为亏损2049万元，已资不抵债；流动负债超过流动资产6143万元，资本负债比率高达98%。

2024年1月，方明已向黄鹏转让15%股权，每股仅0.0833港元。此次彻底出让50.01%控股权，是方明团队的全面清仓。

0.14港元的要约价，较停牌前收市价0.230港元折让约39%。公司整体估值仅5600万港元——比停牌前9200万港元的市值还要低近40%。

但在资不抵债的绝境中，这或许是能找到的最好出路。

值得注意的是，方圆生活服务复牌后，股价暴涨，最高涨幅触及320%，成交量也异常放大，表明市场不乏看好本次交易的投资者。

PAG的算盘：零成本布局下一个“壳”

PAG为何愿意出面撮合这宗交易？

答案或许藏在两个层面：

第一，这是PAG在物管领域的“生态布局”。从万达商管到恒大物业，PAG一直在物管和商业地产领域攻城略地。

撮合方圆生活服务的出售，虽然交易金额不大，但能让PAG以零成本获得一个上市平台的股权“期权”，未来若公司转型成功，PAG可分享红利；若不成，也无损失。

第二，这是PAG“顾问+股权”业务模式的典型样本。以认股权证替代现金顾问费，既解决了公司的现金流压力（不用付现金），又让PAG的利益与公司未来表现绑定——这是私募股权机构最擅长的“利益一致化”安排。

而对于贡伟力而言，PAG的背书本身就是一种信用加持——一家管理550亿美元的顶级机构愿意参与这宗交易，至少说明这个“壳”经过了专业尽调。

结 语

方圆生活服务的出售，表面上是一宗市值不足1亿港元的小型交易，但其背后却折射出物管行业的两大趋势：

一是“壳价值”正在被重新定价。截至2026年6月30日，在港股IPO排队的企业合计559家的背景下，一个干净的上市平台依然稀缺。即使是资不抵债的物企，只要“壳”干净，就能卖出溢价。

二是产业资本正在跨界抄底。从微盟收购浦江中国，到睿鸿网络入主方圆生活服务，科技企业正在用“买壳”的方式快速登陆资本市场。物管壳的“科技化改造”，或许将成为未来一段时间港股资本运作的新范式。

而对于PAG来说，这宗交易不过是其庞大资产版图中的一枚小棋子。但正是这枚小棋子，揭示了一个更宏大的叙事——在物业行业最冷的冬天，最精明的资本正在悄然布局。