保利物业股价新低，这次轮到国家队了？

如果民营上市物企的硬伤是关联方踩雷，那么国家队上市物企的软肋可能是关联方业绩闪腰。

10月31日，地惨股泥沙俱下，其中央企保利发展直接被堵在跌停板的胡同里，旗下物业板块，保利物业跌幅一度超过6%，创上市以来新低。

市场揣测原因是上周六，保利发展三季报出炉：营收下滑5.82%，控股股东第三季度归母净利同比降31%。

与以前周期业绩对比，勿爷注意到，这是两年来保利发展归母净利润第二次下滑，且幅度最大的一次。

上一次是2021年年报，归母净利润同比下滑了5.39%，而本次三季报同比下滑30.96%。

要知道中报时，保利发展归母净利润还增长了4.10%，3个月后突兀闪腰着实让吃瓜群众一脸懵逼。

地产业绩下滑，理论上和物企没有半毛钱关系，但却决定着物企的关联方贡献，进而影响旗下物业板块的业绩成色。

就拿2022年中期业绩来讲，保利物业是同行业，也是百亿物企中为数不多的盈利指标没有下降反而微增的物企。

如营收、净利、毛利增速都在20%以上，堪称稳稳的幸福。

我们都知道，相对民营物企而言，非民营物企关联方爆雷风险几乎没有，所以国家队物企安全系数较高。但保利发展三季报归母净利润爆亏，给了保利物业当头一棒。

物企业绩收入主要有两大支撑点，一点是独立第三方，一点是关联方。二者中有任何一方掉链子都将使业绩打折。

还是以保利物业2022年中报业绩报举例。

虽然合约面积上，保利物业独立第三方已经挑起了业绩大梁，占比接近60%，但关联方40.6%的占比不容小嘘。

更重要的是，虽然独立第三方在管面积占比61.6%，但收入贡献却只有关联方的一半。反而是在管面积贡献了38.4%的关联方，输出了66.7%的收入。

保利物业真正的大梁还是要看关联方。不妨想象一下，如若保利发展年报业绩还未改观，其贡献反映到保利物业2022的年报中，会以怎样的方式出场？

所以，不难理解，日内保利物业在资本市场的表现，还带动小弟们跟跌。

回顾保利物业上市以来的操作，因收并购效果不佳，后更改募集资金用途，逐步缩减收并购，实施最豪股权激励，稳稳发展大物业等，算是不贪功冒进的物企。

本来不唯规模论的保利物业，依托内生增长和加码增值服务，大物业战略下，已经趟出了一条稳路。

可这大好的局面，如今看来，存在着被关联方拖累的隐忧。

资本市场同样处境的，还有新上市的大佬万物云。虽然其收入来自万科的贡献占比不超过30%，但万科10月29日公布的三季报对物业板块股价走势多少有点影响。

加上刚刚脱掉绿鞋，在信心缺失，恶意满满的行业大背景下，同是国家队的万物云也难以独善其身。

诚然，物业股当下的表现很大程度上是资本退却、风口滑落和关联方因素重压的结果。不过，关联方表现和自身业绩依然是市场考核的核心指标。

民营物企就不说了，大多都是关联方惹的祸，导致中报业绩滑坡。

本来最抗揍，最被看好的、没有雷点的国家队物企，关联方没大的毛病。但如保利物业，地产业绩下滑的副作用或将传导至物业板块。

所以，按照这个逻辑，民营物企之后，是不是要轮到国家队了？