碧桂园服务回购中的股价螺旋曲线

观点网 今年4月份便已提出要回购股份，观望半年多后碧桂园服务终于行动了。

11月18日晚间，碧桂园服务发布于公开市场购回股份的自愿公告，拟购回不超过3.34亿股股份。该回购计划涉及的股份数量不超过股东周年大会当日已发行股份总数的10%。

消息一经放出，碧桂园服务的股价在次日开盘便高开近10%。截至收盘涨幅仍有6.57%，报5.68港元，成交额约2.55亿港元。

此次回购所需资金，碧桂园服务将以现有可用现金储备拨付，购回的股份作为库存股份或注销。截至2024年6月30日，碧桂园服务所拥有的现金及现金等价物约为119.85亿元。

按照11月19日收盘价5.66港元/股计算，碧桂园服务3.34亿股股份总共需要约18.9亿港元资金。

作为市值管理常见的一种手段，碧桂园服务自上市以来总共进行过35次回购，但始终没能令下滑的股价和市值成功刹住车。

碧桂园服务或许真的走到了徐彬淮口中的“必要时候”。

股价过山车

今年3月业绩会上，碧桂园服务执行总裁徐彬淮对回购计划表态：“只有在极端情况下，必要的时候，才会出手回购保护投资者的利益。”

据物聊社了解，碧桂园服务2023年只在9月有过回购动作。同样是不超过股本10%的回购计划，碧桂园服务于去年9月4日-7日、9月11日-12日总共回购3018.4万股股份，回购股份数占该次回购计划的3.37亿股的8.96%，回购平均价约9.699港元/股，回购总额约为2.9亿港元。

不过，该次回购收效并不明显，碧桂园服务也没有继续实施回购，市场对此摸不着头脑，其股价也延续下探趋势，来到了如今的5字头。

今年4月26日，碧桂园发布建议发行股份及购回股份的一般授权公告，提到去年没有继续回购是因为回购授权失效。

自今年初以来，碧桂园服务股价略有波动，但总体保持下滑趋势。

截至前一交易日（11月18日）收盘，碧桂园服务的股价已经较年初下跌约10.86%至5.33港元/股；较期间股价最高值8.03港元/股（为10月4日收盘价）还有33.62%的差距，较期间股价最低点4.17港元/股（4月19日收盘价）回升27.82%。

估值方面，碧桂园服务截至11月19日总市值为189.22亿港元，今年初约为225.65亿港元；市盈率（TTM）为-29.14倍，而观点指数10月份物业报告中样本上市物企市盈率约为7.05倍。

2018年上市时，碧桂园服务曾以256亿港元的市值超过绿城服务的204亿港元、雅生活服务的199亿港元、彩生活的109亿港元，直接空降为赴港上市物企第一股。

上市近半年后，碧桂园的市值在2020年1月来到840亿港元左右，报价28.8港元/股，股价涨幅已达1.65倍。

来到2021年1月，碧桂园服务成为首个市值超2000亿港元的物业公司，股价升至67.5港元/股。当时，45支物业股中总市值超过1000亿港元的只有3家。

一路高歌猛进的碧桂园服务，股价一度高达84.44港元/股，总市值超2700亿港元，是名副其实的“港股物业第一股”。

不过，碧桂园服务在2021年股价峰值之后，便进入震荡下行区间。2021年和2022年，碧桂园服务每年市值缩水超千亿，2023年年末则较年初跌掉400亿港元。

以今天（11月19日）收盘时的市值高低排名，第一的宝座由总市值687.03亿港元的华润万象生活揽下，其次是256.82亿港元的万物云，然后才是碧桂园服务。

从曾经的第一掉到第三，碧桂园服务和前面的华润万象生活、万物云之间有着不小的差距，背后还有保利物业和中海物业虎视眈眈。截至11月19日，保利物业及中海物业总市值约为173.19亿港元、172.08亿港元。

在如今的前五名中，仅有华润万象生活和中海物业两家物企的总市值较上市时有所上涨。其中，中海物业涨幅最大，从上市初的34.84亿港元涨至如今的近180亿港元；华润万象生活则从616亿港元增长11.52%至687亿港元。

碧桂园服务目前总市值虽仍位列港股上市物企前三，但公司总市值较上市时的256亿港元回落至189.22亿港元，蒸发约26.08%。

修复市值之战

近几年受房地产行业形势及关联方影响，物业行业估值一直处于低位，众多物企先后采取了增持、回购、股权激励等手段进行股价与市值的修复。

据物聊社了解，今年宣布通过回购进行市值管理的物企便有万物云、招商积余、中海物业、绿城服务、金科服务等。

其中，自上市以来股价持续下探的万物云，在今年6月发起58亿港元的物企最大回购。

万物云从2022年9月底上市至今，公司总市值在20个月的时间里从536.88亿港元降至309亿港元，蒸发约42.3%。

万物云发布公告称，根据股份回购授权，公司获准回购最多约1.176亿股H股，占已发行股份总数的10%，并维持足够的公众持股量，回购所用资金上限定为58亿港元。

而招商积余则在10月发起了上市以来第一次回购，以资金上限1.56亿元和10月14日收盘价11.17元/股计算，可以回购股份1396.568万股，约占总股本10.6亿股的1.317%。

截至10月11日，招商积余总市值为118.02亿元，市盈率（TTM）为15.52倍，估值在A股5家物企中属于中游水平。

多家头部物企珠玉在前，4月便决定要回购股份的碧桂园服务选择在11月才宣布正式实施，或许是因为股价下探到了底部区域，也可能是观望市场及其他物企动作之后等到了适合的时机。

一改年初时的谨慎态度，碧桂园服务管理层在今年中期业绩会上表示，会积极考虑并准备回购动作，使用现金性分红或现金加回购的组合手段，逐步提升绝对额以及分红加回购的整体比例。

以回购规模来看，碧桂园服务的3.34亿股回购计划在今年港股物企中位列第一。

除了回购股份，碧桂园服务6月股东大会通过新版购股权计划的第一项措施，其实是7月向60名员工授予2.25亿份购股权。

公告显示，每股面值为0.0001美元，购股权行使价为5.01港元，购股权的授予条件是承授人接受并支付1.00港元。

购股权的行使期限起始于2034年7月21日前，归属期分为五批。归属条件包括集团服务力、品牌力及发展速度超过前20家同行上市公司平均增长率，核心业务盈利保持稳健，以及个人年度表现目标达成。

按照7月22日收盘股价4.84港元计算，碧桂园服务该次发放的股权红包市值约为10.91亿港元。

但公告发出的首个交易日，碧桂园服务股价报4.76港元/股，跌1.65%，市场似乎也处在观望状态。

碧桂园服务并没有放弃通过股权激励进行市值管理，和这次购股权计划同步宣布的，还有一份采纳新股份奖励计划公告。

根据公告，该计划可授出的最高股份数目不超过1.09亿股，约占公司于采纳日期已发行股本的3.26%。此次采纳的股份奖励计划，旨在通过激励机制促进公司未来的运营与发展。

股份回购与股权激励双管齐下，碧桂园服务修复市值的决心似乎要比去年坚定。