在物业管理行业的发展进程中，环卫赛道曾被众多上市物企视作拓展业务版图、挖掘新增长点的重要方向。

2021年前后，大量大型物业公司如潮水般涌入环卫赛道，它们主要通过收并购、战略合作等方式快速切入市场。

然而，现实却是残酷的，多家上市物企在这条赛道上遭遇困境，折戟沉沙。

01 碧桂园服务，入坑福建东飞和满国康洁

碧桂园服务在环卫业务上的布局不可谓不积极。2020年10月，其豪掷24.5亿拿下满国康洁70%股权，同年12月又以12倍市盈率、8.71亿对价收购福建东飞60%股权。

在收购福建东飞时，双方签订了对赌协议。2021年，福建东飞勉强完成承诺目标，但随后的2022年和2023年却均未能达标。

回顾过去3年，福建东飞的实际营收和扣非后利润与目标之间存在着不小的差距。尤其是在2023年，福建东飞的盈利能力大幅缩水，扣非后净利润同比下滑40.71%。这使得碧桂园服务面临着严峻的商誉计提等减值挑战。

2024年7月，碧桂园服务与福建东飞原股东达成新协议，被动增持福建东飞7.5%股权至67.5%。

根据1月13日最新的公告显示，由于另一家环卫巨头——满国康洁在过去年度的业务拓展未达预期，导致收入和利润下降，以及部分客户回款周期延长，影响现金流。

基于对公司财务状况的审视，决定对其非全资附属公司碧桂园满国环境科技集团有限公司的商誉及其他无形资产进行减值测试。根据最新管理账目，预计将计提约8亿元至11亿元的减值拨备。

而且，满国康洁的业绩承诺完成情况至今尚未公开，同时碧桂园服务收购协议中还承诺若环卫板块未在2027年底前上市，将在一年内收购其余下29.01%股权，对价不高于45亿元，未来的不确定性依然高悬。

02 世茂服务，填坑深圳世路源、退货金沙田

世茂服务在环卫业务上也是历经波折。2021年4月，其以5.06亿元收购深圳深兄环境（后更名为“世路源”）67%股权；2021年8月以8.42亿元收购无锡市金沙田科技有限公司60%股权。

然而，世路源在2022年和2023年均录得亏损，且呈现扩大趋势。世茂服务在2023年3月接手管理，并暂停支付原收购事项的最后一期对价，暂停向卖方分派股息，还对涉及业绩弥偿的订约方发起法律诉讼并申请冻结股权。

最终，世茂服务以8315.9万元收购世路源剩余33%股权，虽然没花钱还“赚回”了5141.48万元赌资，但世路源的业绩表现仍不理想。

金沙田科技方面，世茂服务以2.5亿元出售其60%股权，预计将录得亏损约6.11亿元。

究其原因，是各股东之间经营理念存在分歧，导致应收账款增加、现金流压力巨大，公司收入和市场拓展也未达预期。

此外，金沙田参与的公私合营项目未来设备投资开支庞大，世茂服务认为在中短期内无法获得投资回报，为了降低财务承诺及运营风险，补充营运资金，最终选择出售。

03 雅生活服务，创新环卫回款方法

2024年7月23日，雅生活服务发布公告，采取“关联交易-提供贷款”的方式解决应收账款问题。

具体来说，雅生活通过与业主方和关联企业签订贷款协议，将来自河南省郑州市中牟县郑庵镇人民政府等的5175万元应收账款以贷款形式出借给关联企业郑州雅宏，由其指示四地政府将欠付的物业管理费款项支付给中牟县税务局用于支付郑州雅宏应付的税款，继而实现应收账款的回收。

该贷款还有抵押物，以腾冲雅居乐持有的位于云南省的97套房地产项目作为抵押，评估市场价值为5193.9万元。

04 结语

从行业整体来看，环卫行业面临着诸多难题。

部分城市政府财政预算的收紧，使得全国城市服务相关财政支出呈现下滑趋势，这给环卫业务的增长带来了巨大压力。环卫业务的预算也在不断下降，企业的生存空间受到挤压。

更为严峻的是，环卫行业的应收账款压力极大，回款难度高，企业现金流紧张。2024上半年，6家上市环卫企业应收账款占同期总营收比例更是高达116%。

多家上市物企在环卫赛道的折戟，为整个行业敲响了警钟。这提醒着物企在拓展新业务领域时，不能仅仅看到市场的潜力和规模，还需要充分考虑到行业的复杂性、竞争的激烈性以及潜在的风险。