近日，多家媒体报道，碧桂园服务前CEO李长江已赴侨银集团履新，最新职务为高级副总裁（M11）并兼任物业公司董事长、总裁。

作为行业曾经的风云人物之一，其动向一直备受关注，此次异动也引起行业的火热追逐。

李长江再次复出，背后隐藏着哪些隐秘的信号呢？

01 环卫困境下，侨银寻求物业破局

侨银股份2001年在广州成立，最初以园林绿化养护起家；2008年开始转型，将业务重心转向环卫清洁服务；2010年公司实施城乡环卫一体化战略，业务范围扩展至环保技术服务、污水集运处理、市政工程及设施维护等领域。

2020年成为首家A股上市的环卫服务企业。

不过，头顶环卫第一股，也难抵大环境的困扰。2024年上半年，侨银股份实现

• 营业收入为19.46亿元，同比下降2.63%；
  
• 归母净利润为1.72亿元，同比下降13.68%；
  
• 应收账款为24.34亿元，占营业收入的125.05%，较同期的86.88%显著上升。

短期借款20.26亿、应收账款24.34亿；公司经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.8亿元，筹资活动净现金流为-0.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

兴许正是在主业遭遇艰难挑战之下，侨银股份打起了物业管理的主义。

不过，对侨银股份而言，物业管理是一项新兴业务。截至2024年6月底，其99.35%的收入来自于环境卫生管理，其他业务只占了0.65%。

这意味着李长江这位物业管理行业的老将，需要零帧起手。而作为碧桂园服务前掌门人，其行业资源与资本运作能力，满足了侨银突破物业板块短板的一切幻想。

02 李长江成功逃顶，带走高额财富

作为碧桂园服务曾经的核心掌舵者，李长江曾以激进的收并购策略推动公司快速扩张。在其任期内，碧桂园服务通过收购蓝光嘉宝、富力物业等企业，迅速跻身行业龙头，市值一度突破2000亿港元。

由于每次收购，资本市场都给予正反馈。李长江开启了“公司收购，资本市场买单”的丝滑操作。

据统计，上市以来碧桂园服务在收并购上的支出总额约为300亿人民币。期间，开展了5次融资，碧桂园服务从资本市场取走了370.08亿港元（不含收购标的公司代价发行部分）。

然而，快速膨胀的背后也埋下隐患。过去激进收并购（如蓝光嘉宝、富力天力物业等）导致商誉减值持续扩大。

2023年商誉及其他无形资产减值达到14.76亿元，叠加2022年减值28.5亿元，反映标的业务整合不及预期及行业下行压力。摩根士丹利预测未来仍有约67亿元潜在商誉减值风险。

不过，李长江完整的吃到了碧桂园服务高速发展的红利。细数历年薪酬，2018年1100.8万、2019年923.4万、2020年6524.5万、2021年2984.1万、2022年1515.9万、2023年580万；此外股票增持耗资约6000万港元，减持套现超1亿港元。

高额的薪酬和股票套现所得，成为行业天花板级别的存在。

截至2023年10月10日离职时，李长江仍持有369万股碧桂园服务股份，按当日收盘价（7.25港元/股）计算，市值约2675万港元。后续能不能顺利减持套现，存在较大的不确定性。

03 物业攻守战将上演

按理，已经实现财富自由的李长江，可以游山玩水、颐养天年。然而他却选择了复出，加盟侨银集团。

侨银集团目标也很明确，以小博大。借力物管行业标志性人物的李长江，凭借其行业资源与管理经验，助力侨银加速整合环卫与物业业务，争夺政府服务订单，进一步蚕食和挤压碧桂园服务的城市服务市场份额。

这绝非无稽之谈。

据行业机构观察，碧桂园服务前首席市场官汪英武自跳槽到新大正担任首席市场官后，新大正“南下”速度加快。统计显示，新大正2025年新增的12个项目中，7个项目位于南方区域，南下速度之快，少不了汪首席此前资源和人脉积累快速释放的功劳。

内、外夹击下，碧桂园服务当下的核心挑战在于如何守住既有优势。尽管收费管理面积已突破10亿平方米，但2024年上半年营收同比增速骤降至1.5%，凸显出增长乏力。

未来，其除了需要在存量市场中挖掘增值服务潜力（如社区电商、家装服务），并通过数字化工具提升效率，以应对来自新大正、侨银等“卷”手们的冲击，可能还需要在关键岗位用人上进行变阵，建立起防火墙。

若徐彬淮团队能成功推动上述变革，碧桂园服务或可重塑“独立物企”形象；反之，其行业地位或随李长江的“移情”逐渐褪色。

结  语

李长江与碧桂园服务的曲终人散，是物管行业从野蛮生长转向精细化运营的缩影。当资本红利消退，企业比拼的不再是规模神话，而是可持续的运营能力与风险韧性。

碧桂园服务的未来，或将取决于它能否在“去李长江化”的过程中，找到一条真正独立于地产周期的生存之道。

同时，我们也发现，当下环卫企业开始尝试切入物业服务市场，比如2023年11月，上市环卫企业福龙马，宣布完成收购北京安居仁合物业60%股权，并将公司更名为“福龙马安居（北京）城市服务有限公司”。

当越来越多的环卫企业切入物业服务赛道，又会卷起怎样的水花呢？