物管圈再上演“儿子救父”

上市物企救地产爸爸，在物管圈并不少见。

如：2021年5月，正荣服务8.91亿收购正荣地产旗下正荣商业99%股权；

2021年11月，融创服务18亿元收购融创文旅集团商业运营板块的运营管理公司100%股权；

2021年12月，世茂服务曾计划以16.535亿收购旗下物业管理业务相关公司、资产、负债和业务；

2022年6月，宝龙商业拟以8.68亿收购宝龙地产收购一幢位于上海的办公大楼；

2023年7月，兴业物联以9500万收购河南正之悦置业全部股权，还要支付标的欠款约1.45个小目标；……

如上收购，仅有世茂服务和宝龙商业主动终止，其它都顺利完成。

可以说，物企拿真金白银纾困地产爸爸，不管市场和吃瓜群众怎么吐槽，是地产大佬为回血没有办法的办法。

如果出售的是物管行业轻资产，多少还和上市物企业务契合，但若如兴业物联收购关联房企走重资产的路子，前景并不被看好。

即便如此，爆雷或者处于爆雷边缘的房企都会兜售资产给旗下物企。

这不，一直苦撑的“优等生”中骏，在尝试了各种操作，如延长债务期限、加快物业销售、增加新的融资渠道、推进资产处置及严控费用等后，在10月4日官宣，一笔美元贷款本金和利息未能按期支付，合计金额约6100万美元。已实质性违约。

这离4月份中骏公告的安全穿越周期刚过去了6个月。不得已，和其它房企一样，中骏终于打起了中骏商管的主意。

11月6日，中骏和中骏商管联合公告，就北京门头沟奥莱购物中心达成买卖协议，中骏商管将以10.9亿接盘。

明面上看，回血的中骏暂时渡过难关，中骏商管也增加了商管版图，是你好我也好的结局。

不过在勿爷看来，这笔交易可能并非双向奔赴。

按照公告所述，这笔交易的买卖双方，是大佬“促使”下进行的，妥妥的血脉压制。具体是：

中骏资产将向高思企业，出售所持目标公司巨时发展有限公司全部股份，代价约10.9亿元。

中骏资产将促使泰腾置业，结欠中骏集团另一家子公司骏辉房地产的销售债务，转让予中骏商管全资子公司中骏商业管理。

而高思企业亦将促使中骏商业管理，于成交时接纳销售债务转让，金额为人民币约12.23亿元。

至此，中骏商业管理将成为泰腾置业销售债务的债权人，后者不再结欠骏辉房地产销售债务，中骏拿到现金后将置身事外，中骏商管成了接盘侠。

按照收购对价和目标集团2023年中期净利润估算，此笔交易收购中期市盈率是17.03倍，和前几年风口盛行时差不多一个水平。但和当下的收购环境相比，无疑高了不少。

值得一提的是，收购标的2021年和2022年分别还是亏损状态。

令人费解的是，公告提及的收购标的全年预估租金收入是3520万，但前6个月的净利润却有6406万，利润比收入多。是不是有其它进项，并没披露。

据悉，这笔交易2023年初开始摆上桌面，6月份才被正式敲定。

出售的理由是中骏为了回血，那么收购的理由中骏商管也不吝辞色。

我们都知道，中骏商管上市以来一直没有大的并购，不是不想，而是称潜在标的达不到收购要求。

为此，中骏商管了例举了ABCDEFG,7个考察标的，都无一例外的以不合适终止磋商。

只有中骏的标的入了法眼。总建筑面积7.85万平方米，出租率100%、回报率3.2%……总之就是前景好，能为中骏商管带来稳定的租金收入来源和增长潜力。

这笔交易若没意外，将耗去中骏商管的募集资金的60%。

值得一提的是，交易标的是中骏目前唯一已经开业的购物商场奥特莱斯综合体。如果未来几年行业没有变好，中骏没有上岸，还有什么可卖的，即便有契合的物管资产，中骏商管弹药是否够用？

就如勿爷队友炸天团所说的，房地产行业何时扭转颓势，谁也说不准。只能先顾眼前，活下去再说。