自房地产行业爆雷以来，就没那家物企能轻松上市。

筹谋上市的物企只能不断向港交所递表，如果不是成色太差，表现出诚意后大都会被港交所、证监会放行。

如融信服务、中南服务，众安智慧生活等，不过万达商管却例外。

数据显示，2023年中期，万达商管营收255亿，净利润67亿，毛利率64.63%。

和上市物企同期业绩相比，无论规模体量还是净利润等指标，万达商管完全是TOP1的设定，上市应该没什么问题。

可事实上，万达商管4次递表，依然没能敲开港交所的大门。或许王老板也没想到，7年前从港交所退市后，再想上市会这么难。

就在万达商管第4次递表还有一个月失效的时候，知情人士表示：

珠海万达商管有意将其在香港的上市时间最长推迟至2026年，目前正在和投资方进行商讨。

这比上个月“珠海万达商管或选择2024年再进行IPO”传闻，又晚了2年。

3年又3年，是《无间道》中卧底梁朝伟的不满，2年又2年可能是王老板心中的无奈。

如果消息属实，意味着万达商管可能会效仿龙湖智创生活，暂时蛰伏起来，等待一个契机再图谋上市。

不过，一名知情人士对记者表示，目前其所在的投资方对于这一方案是不太接受的，因为时间推迟得太久，按照目前的环境来看，无法预知未来的情况，当中变化性太大。

另一家手持万达美元债的私募机构则对记者表示，他们不同意该方案，原因是延期时间太久，资金成本也很高。“如果说延迟到2024年可能还会考虑一下，直接延到2026年的方案我们是不会接受的”。

也就是说，如果王老板搞不定这些投资者，没能如约在2023年底上市，将面临着380亿Pre-IPO被战投赎回的尴尬，并补偿投资者总计超400亿人民币的投资回报。

而以万达商管一年内到期的有息负债为292.57亿，2023年中期账面现金146.92亿，堪堪够用。

另外，万达将对一笔2024年1月到期一笔6亿美元债进行展期，计划一年内四次还清。6个美国小目标都有点吃力，所以万达商管大概率是没钱赎回股票和补偿投资者。

如何说服投资者，估计是眼下王老板最头疼的事情。上市解千愁，不上市愁死人。

那么问题来了，为什么万达商管迟迟未能上市？勿爷分析如下：

01.环境不利

虽然万达商管主打的是轻资产，但万达还是有很多地产项目。涛哥说，万达地产已经大量停工了。之所以多次递表未能上市，监管层主要担忧万达商管上市后拿钱去救地产，步一些上市物企的后尘。

02.业绩质疑

万达商管离上市最近的一次是第三次递表，称可能将于6月份上市。当时已经拿到了赴港上市的“小路条”，可证监会的“大路条”没拿到。

勿爷觉得，可能是万达商管对证监会问询的是否业绩造假、资金侵占、高出租率、高现金分红等6大问题没有给出满意答复。

如，没钱还债，却赚多少分红多少。根据招股说明书，万达商管报告期内（2019年至2021年及2022年上半年）累计现金分红132.73亿元，该金额甚至超过同期经营活动现金流量净额合计数115.48亿元。

03.任性

王老板的任性大家都知道，从说完那句“我自己赚的钱想怎么花就怎么花”后，资本管制收紧，万达的融资受限，海外投资受阻。

坊间消息猜测这应该就是万达失宠的根源，虽然清空海外资产回来后，以轻资产模式华丽转身，但不重视导致错过了最佳上市风口。

另外，万达上市当年是港股最大IPO，可万达商业的股票在上市的400多天里，并没有产生预期价值，甚至有超过半数时间低于发行价。

对比当时的A股牛市，王老板及一众高管嫌弃港股估值低，选择退H转A。可过了港交所的村，便再难寻上市的店。

吃瓜群众戏称，港交所不是谁想走就走想来就来的地方，也是要面子的。

结语：

上市本来是企业融资补充流动性，做大做强的途径，可也成了一些动机不纯的企业圈钱的捷径。

不过以王老板的情怀，万达商管应该属于前者。就如国务院国资委法律顾问刘纪鹏所说:

无论是从近500个万达广场对地方经济的繁荣和就业的带动，还是从万达自身的经济效益来看，都是一个上市的好题材。它如果能上市，解决它今天的流动性困难，所有的问题就都化解了，一定能对中国股市的带动起到积极作用。

值得一提的是，无论是此前的“三支箭”，还是刚刚公布的“金融支持16条”，都释放了上层对房地产行业的善意。如碧桂园、万科和龙湖等12家房企都受到了多家银行意向融资，金额高达9250亿。

可惜，据说万达并不在其中。如果万达商管年内不能上市，又搞不定投资者，王老板年关难过。

2017年，被银行要求提前还贷，王老板“断臂求生”，甩卖文旅酒店等资产，那么这次呢？