招商积余 “市值保卫战”，如何破局？

在资本市场的风云变幻中，A 股物企龙头招商积余（001914.SZ）毅然迈出关键一步，决意加入回购大军。这一举措，不仅是对当下市场环境的有力回应，更是其守护市值、提振投资者信心的重要战略布局。

2024 年 10 月 14 日清晨，招商局集团旗下 8 家上市公司集体披露回购或增持计划公告，其中招商积余的动作尤为引人注目。前一日，招商积余董事会收到董事长吕斌提交的回购提议函，随后迅速决定通过深圳证券交易所交易系统，以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票。

此次回购资金总额预算颇为可观，不低于人民币 0.78 亿元（含），不超过人民币 1.56 亿元（含），回购期限为自董事会审议通过方案之日起 12 个月内。值得一提的是，截至 2024 年 6 月 30 日，招商积余手中货币资金约达 22.47 亿元，为此次回购提供了坚实的资金保障。

招商积余表示，吕斌提议回购股份，源于对公司未来持续发展的坚定信心以及对公司价值的高度认可。旨在维护广大投资者利益，增强投资者对公司的投资信心，稳定并提升公司价值。

此次回购的股份将全部予以注销，进而减少公司注册资本。受回购消息刺激，10 月 14 日招商积余股价应声上涨，收涨 4.98%，报 11.17 元 / 股，市盈率（TTM）15.76 倍，总市值约 118.44 亿元。

回溯行业发展历程，自 2021 年下半年起，物管股集体陷入回落困境。面对这一局面，多家港股物企纷纷开启多轮回购，以彰显保卫股价的决心，传递企业发展信心。

然而，A 股物企由于其稀缺性，在此之前鲜少采取此类行动。据相关数据，仅有新大正（002968.SZ）于去年 10 月下旬，在董事长李茂顺提议下，使用自有资金开启回购，预算总金额不低于 0.15 亿元（含）、不超过 0.2 亿元（含）。 

招商积余自身发展也历经起伏。2019 年 12 月，招商积余重组成功，在多重利好因素助推下，股价一路高歌猛进，持续创出新高。但自 2020 年 7 月下旬起，却步入了漫长的下跌通道。尽管招商积余多次强调高度重视市值管理，在持续做好各项经营管理工作的同时，不断提升信息披露质量，加强与投资者沟通，积极传递公司价值。但受大盘及行业走势、市场资金面、投资者心理预期等多重因素影响，其在资本市场的表现仍不尽人意。

事实上，招商积余的创收能力不容小觑。过去几年，管理层每年拟定的营收目标基本都能超额完成。然而，盈利能力偏低一直是其亟待解决的问题。

为扭转这一局面，招商积余积极探索变革，于 2021 年构建了 “沃土云林” 商业模式。深耕物业基础管理沃土，追求高密度布局，以规模化发展形成集约效应；依托旗下到家汇平台增值业务，充分发挥招商局集团资源协同优势，将线上业务拓展至物业管理各个领域，构建广袤 “云” 层；培育全国性专业公司，使其成长为茂密 “森林”，与沃土紧密结合，发挥 “根系” 作用。 

从今年中期业绩表现来看，招商积余的努力已初见成效。基础物管业务毛利率正在稳步修复，今年上半年实现营收 78.39 亿元，同比增长 12.34%；归属于上市公司股东的净利润 4.35 亿元，同比上升 3.79%；扣除非经常性损益后净利润为 4.14 亿元，同比上升 7.65%。作为主要收入来源的基础物管业务营收 63.56 亿元，录得毛利率 10.95%，较上年增 0.38 个百分点。

不过，增值服务潜力仍有待进一步释放，平台增值服务营收 2.56 亿元，毛利率 9.91%，同比增 0.11 个百分点；专业增值服务营收 9.23 亿元，毛利率同比下降 6.9 个百分点至 11.13%。 

今年 5 月，招商积余迎来重要人事变动，聂黎明辞去董事长等职务，42 岁的吕斌接任，吕斌同时兼任招商蛇口副总经理、首席数字官，以及招商蛇口数字城市科技有限公司总经理。

数字化赋能一直是招商积余的工作重点，2023 年研发费用同比增长 104.93%，在 2024 年度经营计划中，也明确提及要加大科技赋能，深化数字化应用。市场对新任董事长寄予厚望，期待其通过数字化战略布局，进一步提升招商积余的盈利能力，推动公司在资本市场的价值释放。

今年年初，国务院国资委要求全面推开上市央企市值管理考核，引导上市央企更加关注内在价值与市场表现，主动向市场传递信心、稳定预期。

此前，招商积余综合考量多重因素，制定了《未来三年 (2024 - 2026 年) 股东回报规划》，计划期内现金分红占当年归属于上市公司股东净利润的比例均不低于 25%。此次回购行动，无疑是招商积余在市值管理道路上的又一重要举措，其未来发展态势，值得市场密切关注。