2025年3月3日，碧桂园服务(06098.HK)股价盘中一度大涨10%，引发市场热议。

股价在被压制了半年后，迎来了久违的大涨。这一表现与此前私募机构举牌、关联地产碧桂园(02007.HK)股价强势反弹形成共振，反映出资本市场对碧桂园系企业的战略转型与长期价值的重新定价。

01 私募逆势加仓

根据港交所的披露，2025年2月14日，知名私募机构宁泉资产以均价5.13港元增持碧桂园服务90万股，持股比例突破5%的举牌线。

这一动作背后，是私募大佬杨东一贯的“逆向投资”策略。作为曾精准预警市场风险的“良心基金经理”，杨东此次出手不仅基于碧桂园服务市值较巅峰期缩水90%的估值洼地，更看重其行业龙头地位与潜在修复空间。

宁泉资产的持仓逻辑并非孤例，其同期还增持了万科、大唐新能源等多只港股。其中，对万科企业的增持达1785万港元，为单笔最大金额，透露出对房地产及关联行业的整体性边际改善的押注。

宁泉资产这类机构资金的入场，或许是3月3日碧桂园服务股价单日大涨10%的重要催化剂。

02 关联房企预期转暖

碧桂园服务的股价表现长期受关联房企碧桂园债务问题压制，但近期这一关联性正转化为正向驱动。

3月1日，碧桂园股价单周暴涨28.21%，主要受政策宽松下行业预期改善、境外债务重组取得关键进展驱动。

房企主体的流动性风险缓解，直接减轻了市场对碧桂园服务应收账款坏账的担忧。

然而，更深层的联动逻辑可能来自于碧桂园加速推进智能建造、机器人等科技转型，而碧桂园服务作为物业管理平台，可通过智慧社区服务与关联公司形成技术闭环和业务协同，进一步拓展增值服务空间。

03 从规模扩张到价值重构

尽管碧桂园服务2024年上半年净利润同比下滑31.7%，但其基本面已现改善信号。

诸如清空珠海万达股权回笼资金37.91亿元，收缩财务性投资以聚焦主业；成立专项委员会追讨欠款，并通过预存物业费等方式提升收缴率，以修复现金流；加大智慧物业投入，利用物联网、大数据提升管理效率，降低人工成本。

管理层亦释放积极信号，计划通过“回购+股权激励”组合拳提振市场信心。

尽管当前回购尚未落地，但约23.6亿港元的资金储备已为后续操作留足空间。

同时，物业行业的竞争逻辑正从规模争夺转向质量比拼。而碧桂园服务的竞争优势体现在：

• 1）品牌壁垒：依托超10亿在管面积及千万级业主基础，形成天然流量入口；
  
• 2）多元服务：社区商业、家政、养老等增值服务收入占比提升，弱化对基础物业费的依赖；
  
• 3）第三方拓展：2024上半年，来自第三方的收入占比达98.7%，降低了房企周期波动影响。
  

上述改善，为宁泉资产抄底物管股龙头提供了充足的理由。

但碧桂园服务面临的挑战同样显著，行业增速放缓、毛利率持续下滑、业主对服务品质要求升级等压力仍存。

结  语

私募举牌事件揭示了一个关键信号。在房地产行业政策底已现、科技转型加速的背景下，物业板块的估值体系正在重构。

碧桂园服务若能在2025年实现亏损收窄、科技赋能落地，或将成为慢牛行情中的结构性机会代表。

正如宁泉资产在月报中所言：“涨跌交织中，慢牛的轮廓才会显现。”对于碧桂园服务而言，资本市场的重新审视也许才刚刚开始。