上市物管公司或将摆脱“工具人”命运

5月19日，港股地产公司领地控股（06999.hk）突然股价闪崩下跌，一度跌近90%。最终报收0.55港元/股，下跌83.82%，最新市值5.65亿港元。

关联物管公司领悦服务集团（02165.hk）股价也暴跌59.60%，报收1.20港元/股，最新市值仅为3.43亿港元。

接连2天闪崩了4家地产&物管上市公司，平均一个交易日崩一家的节奏。

随着低市值、低流通上市物管公司融资功能的逐渐消失，加上非上市物管公司并购潮落，过往所担心物管公司成为地产融资“工具人”的命运也将自然解脱。

2021年7月15日，中信证券在《物业管理行业跟踪快报——谨防工具人风险》中首次抛出“工具人”的话题。

“物业管理板块投资现阶段的主要风险，并不在板块本身，而在于部分企业沦为‘工具人’的风险。

所谓工具人，就是在地产母公司资金较为紧张，甚至信用存在问题的大背景之下，物业管理公司的经营策略，尤其是融资策略并不以公司自身为出发点，物业企业沦为地产企业去杠杆的工具。

造成这一威胁的背景，既有部分地产公司融资成本越来越高，新增融资渠道困难，也有物业管理行业投资并购整合困难，资金利用效率不高，更有物业管理行业作为一个新兴产业，在不同企业集团中地位不同，有些公司视为未来最重要的业务发展方向，另有一些公司则选择跟风上市，并没有意识到物业管理行业本身的价值。

现阶段，工具人风险可能表现为三道红线压力之下，物业管理公司在账面资金充裕的情况下，为配合地产公司去杠杆而发起股权融资的风险。”

除了当下能够作为融资工具的上市物管公司悉数闪崩，失去融资功能外，地产的融资也在有序的恢复正常。

1）5月8日，中南建设公告，获得华融资产和南通国资联合投资50亿。

2）5月16日，碧桂园、龙湖、美的置业三家民营房企，被监管机构选定为示范房企，先后获得境内发债机会。

随后碧桂园、龙湖拟发现不超过5亿元公司债券，美的置业则将发行不超过10亿元公司债券。

3）5月19日，有市场消息称，民营企业旭辉控股集团也确认成为首批接到监管指导的示范民企。旭辉集团拟于下周发行融资产品，涉及公司债及供应链ABS，覆盖CDS及CRMW信用保护工具，最终将依据审批流程决定先后发行顺序。

4）5月19日，根据市场消息，新城控股也可能将会在5月下旬发行中票，预计融资10亿左右。5）不过，5月19日最令市场注目的是金科集团。根据澎湃新闻报道，重庆市已对金科集团制定了纾困计划，将通过发放纾困资金、给予信贷支持、牵头重庆国企入股等方式，对金科集团进行帮扶。目前已有3亿元纾困资金到位。

据悉，由重庆渝富、重庆城投、重庆地产集团等多家国企组成的财团，正在与金科集团进行整体谈判。而金科集团的一位高层也向媒体透露，确实有引入战投的计划，正在接触。受该消息影响，金科股份（000656.sh）股价一度封板涨停。

接下来应该还会有更多的纾困消息释放，以解各地房企生死关头的融资之困。同时去化端也迎来了各地密集的诸如取消限售、限购；降低首付门槛、购房成本等政策刺激。

紧随各级政府纷纷下场救市，意味着这一轮地产行业的深度调整即将宣告结束。

只要地产能够实现“困境反转”，物管行业尤其是上市物管公司就能“甩掉包袱”，轻装上阵，回归常态化的经营发展道路。