建行国际削越秀服务目标价至4.5港元维持买入评级

物业资本

2023-08-16 14:21

该行将较低的利润率归因于，房地产市场的全面调整和经济放缓，物业管理服务和增值服务的利润率正常化。

建行国际发研报指，越秀服务(06626)将于8月22日公布1H23年度业绩，该行预计其营收增长为19.7%，低于2022年的29.6%，预计上半年毛利率将下滑至28.6%，接近2022年的27.3%，但与去年上半年的31.7%的高基数相去甚远。预计其净利润将增长14.3%，达到2.41亿元人民币，与我们全年约15%的增长预测基本一致。

该行将较低的利润率归因于，房地产市场的全面调整和经济放缓，物业管理服务和增值服务的利润率正常化。收益增长可能已经触底，收入增长放缓和利润率下降已成既定事实。此外，尽管越秀服务保守的并购策略拖累了盈利增长，但投资者的回报将部分被更高的利息收入抵消，以及可能被高现金水平支持的更慷慨的派息。

该行将2023F/2024F/2025F收益预测分别下调7.9%/8.1%/8.8%，而2022-2025年的年度盈利复合年增长率从约20%下调至约15%，此反映了该公司更为保守的并购方式以及房地产市场缓慢复苏。目标价从5.20港元下调至4.50港元，维持买入评级。

注：本文来源于物业资本。声明：本文观点不代表日新网立场，转载请注明原文出处；如文章内容或图片涉及版权，敬请联系本站进行删除。