这家物企的应收账款被高管买走了

应收账款收不回怎么搞？

近两期的上市物企财报中，都用了“计提减值”的常规招，和“以资抵债”的盘外招。貌似除了这两招，再无良药。

不过，有家上市公司为回款，却把应收账款出售给高管个人，换得相应现金。这在物管圈尚属首例。

事情是酱紫的……

11月21日晚间，第一服务控股发布一份公告，其中主要内容之一是“出售应收账款事项”：

其旗下全资附属公司上城物业，有一笔1832.52万元的应收账款，已被王志蘭女士同意购买。而第一服务同意向王女士授出若干绩效激励。

资料显示，王志蘭女士拥有威海上城80%股权，是上城物业行政总裁，负责监督运营上城物业。

也就是说，上城物业这笔应收账款，将由王女士代偿，期限最迟日期是2024年2月29日之前，而王女士获得奖励。

根据公告内容，如果按照上城物业前两年的总收益计算，第一服务应付给王女士的最高激励费是2361万，高于购买的应收账款500多万。

不到两个月赚取500多万，的确是笔不错的买卖。

那么问题来了，王女士为何会同意购买可能收不回来的应收账款？是第一服务允诺的绩效奖励吗？

在勿爷看来，绩效激励只是其中一个原因，完成三年前定下的对赌协议才是主因。

2021年，上市小半年的第一服务在并购上不遗余力，先后发起了多笔并购，其中就包括以1.36亿收购上城物业100%股权。

在管面积2000万平方米，在管项目约100个的上城物业，业态全面，是山东威海非住宅物业管理领军企业，口碑和声誉都不错，

第一服务收购上城物业在彼时的市场环境下无疑是一笔叫好的并购。

不过叫好归叫好，流程一个也不能少。和其它物企收购一样，第一服务和上城物业签订了业绩对赌协议,即上城物业：

2021年、2022年和2023年总收益将不少于1.32亿、1.45亿和1.595亿。三年总收益不少于4.365亿，三年净利润不少于4500万。

如若达不到如上承诺，第一服务将从其分配的净利润中扣除，即：保证收益与实际收益差额的13%，和净利润不够1500万的差额的总和。

另外，如果上城物业承诺期间任何年度的净利润少于1.116亿，第一服务有权要求王女士转让其物业项目管理权，换高管。

当然，如果上城物业实现业绩对赌条件，则第一服务将向上城物业现有股东支付绩效激励，即三年总收益4.365亿的4%，1746万。

事实上，三年之约将至，从前两年的业绩情况看，上城物业并没有达到承诺条件。

数据显示，2021年及2022年，上城物业总收益分别是1.259亿和1.29亿，比承诺的少了612.9万和1597万。

如果2023年业绩没有高增，这就意味着，上城物业大概率完成不了和第一服务的业绩约定。

结果只有一个，任由第一服务按照对赌条款拿捏：扣减应分配利润和转让项目管理权。

不过相比雅生活剔除业绩没达标的城关物业，第一服务比较宽容，允许收购标的高管购买应收账款增肥业绩，还把对赌期限延长至2024年，只要上城物业2024年收益高于2023年，威海上城及王女士都将获得激励费。

在勿爷看来，第一服务如此操作，一来是为了保证第一服务2023年业绩稳定，二来也给收购标的“上城物业”一个机会，毕竟后者是威海非住宅物业管理领军企业，业绩滑坡前两年是行业难题，并非物企之过。

就如公告中所说，出售应收账款将令第一服务控制风险并减少全资附属公司上城物业的应收账款金额，改善第一服务财报质量。

回顾2021年至今，第一服务因关联方当代置业爆雷业绩大幅滑坡。

如2021年营收11.2亿，增速44.4%，但净利润暴跌66.26%（2020年增速21.5%）；2022年营收11.22亿，增速0.2%，净利润增速50.4%。

如果能保持住，2023年业绩不会难看，但在关联方输出锐减的背景下，若以往的收购再不给力，那就伤不起了。

所以，高管个人购买应收账款，是为奖励，也为业绩。