保利物业也缺钱了？
2021年4月，保利物业上市后首次更改募集资金，从“并购金”中挪出来10.44亿港元（约8.8亿元）给了增值服务。
去年12月31日，央企保利物业发布公告，进一步更改全球发售所得款用途：
将用于把握战略投资机会的资金从9.65亿港元调整为7.57亿港元，占比由18.5%降至14.5%；
数字化及智能化管理系统升级的资金由4.7亿港元调整为2.61亿港元，占比由9%降至5%；
运营资金的用途则由5.22亿港元调整为9.39亿港元，占比由10%增至18%。
不难算出，战略投资资金和数字化及智能化管理系统升级“省下”的4.17亿，被“拨付”给了运营资金。
2024年中报数据显示，保利物业账面现金106亿。按理说有央企背景加持，又有现金奶牛属性，并不差钱。
但是更改募集资金用于运营资金的操作，难免不让人揣测：
2021年4月，保利物业上市后首次更改募集资金，从“并购金”中挪出来10.44亿港元（约8.8亿元）给了增值服务。
之所以这么做，是因为2020年业绩社区增值服务毛利率大降10.4个百分点。消费升级背景下为了保“利”，保利物业不得不更改募集资金用途救急。而对并购的谨慎，使得并购缩手缩脚，既然没打开局面，放着也是放着还不如挪作他用。
2021年7月，在首次变更募集资金用途后，保利物业又公告，将用于增值服务用途的所得款项分配比例由35％提升至62.5％，战略投资及收并购的资金占比从37％降低至18.5％。进一步加码增值服务。
两次加码增值服务，效果立竿见影，在2020年社区增值服务毛利率大降10.4个百分点至30.3%后，2021年、2022年、2023年，该板块毛利率止跌回升，虽然不及2019年40.7%，但也逐渐回升至2023的38.37%。
在消费升级和降级的背景下，可以说保利物业打了一场社区增值服务毛利率保卫战。
回到正题，前两次加码增值服务是为了保“利”，这次加码运营资金是为了什么？
按照公告所述，用途分配变更旨在提升资金管理灵活性，以更好地支持公司的持续增长与发展。
在勿爷看来，运营资金可能不够用直接原因是因为消费降级、裁员外包导致服务力下降收缴率下降。现金奶牛不再是海绵里的水，想挤就有。
去年中期业绩就提到，员工同期减少5537人，贸易应付账款增加24%至24.92亿，主要是分包于独立第三方服务供应商的规模持续增加。还有服务成本增加11.2%至62.61亿，主要是相应的外包成本增加所致。
除了收缴率下降，还有一个原因是，保利物业的大部分现金都被保利发展以“停车位保证金”占用及存放在保利财务的吃利息。
根据保利物业与保利发展续签的《车位代理框架协议》，截至2026年三个年度，保利物业向保利发展关联方支付保证金最高结余上限为30亿元。
而2023年，保利物业向保利发展控股及其联系人支付的保证金每日最高结余分别30亿元、20亿元，这两笔合计50亿元的车位保证金约占保利物业2023年末现金比率的45%。
另外，截至2023年底，保利物业存放在保利财务的每日最高结余（包括已付利息）为20.27亿元。
算上其它关联交易，保利物业过百亿现金中真正能动用的并不多。
有评论曾表示，去年中期106亿现金，只收到3446万利息，资金利用率太低。甚至怀疑账面现金是假的，就如当年花样年账上有钱还爆雷了。
勿爷觉得关联方占用资金在上市物企中并不少见，只要能“好借好还”就没问题。
但是保利发展继中期业绩经营活动现金流量净额、净利润及每股收益都大幅下降后，三季报主要业绩指标几乎全录得负增长。如果继续恶化，占用的保证金和存款能否完璧归赵就要打个问号了。
综上所述，保利发展消减并购和科技的“发展”资金用于运营，一定程度上限制了未来的想象空间。甚至有可能被关联方拖累。正如中报分析的：
行业大势下，国家队物企除了身份优势，若没有金刚钻破局，可能一样会经历爆雷房企物企所遭遇的困境，只是程度不同，迟早而已。
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