2026开年，物管行业被花样年失去彩生活控股权的消息轰炸。

就在同一天即1月2日，行业另一家小型上市物企——力高健康生活公告宣布，因控股股东力高地产集团融资违约，其持有的公司75%股份（相当于公司全部已发行股份的75%）已被委任接管人。

（来源：公司公告）

这一事件标志着公司控制权面临易主的重大风险。

然而，这场危机并非毫无征兆。

回顾力高健康生活上市后的资本市场表现，可以发现一条从“主动腾挪”到“被动出清”的清晰轨迹，深刻揭示了依附于地产母公司的物企在债务危机下的挣扎与无奈。

资本市场上的疯狂尝试

在本次股权被强制接管前，力高健康生活在二级市场的表现曾有一段异常波动的插曲，其时间线与控股股东的债务压力期高度重合，引发市场关于其是否曾试图“拉高资产价格以维持融资”的深度推测。

2022年4月，公司上市初期，股价一度走出连续上涨行情。彼时，整个房地产行业已进入深度调整，母公司力高集团开始面临显著的流动性压力。

力高健康管理的股权是控股股东最核心的融资抵押品之一，维持较高的股价，对于保持抵押品价值、获取或维系金融机构融资至关重要。

这一时期股价的强势，虽与新股效应有关，但也恰好满足了控股股东的核心需求。

随后在2022年7月27日，力高健康生活股价上演“杀猪盘”式闪崩，单日暴跌超过85%，引起市场哗然。公司随后公告称“并不知悉导致价格波动的任何原因”。

这种脱离基本面的巨幅震荡，在股权高度集中、流通盘较小的背景下，通常被市场视为异常资金操作的典型特征。

值得注意的是，此时正是力高地产债务压力持续发酵的关键时期。

尽管没有直接证据证明这两次股价波动与控股股东有明确关联，但时间线上的紧密重合，构成了一个合理的商业逻辑推演，即：

在债务危机初期，维持或推高上市平台市值，可能被视为缓解整体质押盘压力、争取喘息空间的一种尝试。

然而，这种建立在脆弱流动性上的尝试注定难以持久。

随着公司内部治理问题暴露（包括后被独立调查委员会发现的与关联方的异常资金往来），以及母公司债务重组进展不及预期，所有试图在资本市场层面构筑的防线最终土崩瓦解。

传导性违约与控股权旁落

无论此前有过何种尝试，最终债务的“达摩克利斯之剑”依旧落下。

根据公告，此次接管的起因是力高地产集团一笔1.5亿美元的融资发生违约。

该笔融资以所持力高健康生活全部股份作为抵押。违约发生后，债权人行使权利，直接委任接管人接管了这部分“核心资产”。

接管人被赋予了包括登记、收息、出售股份在内的广泛权力。

这意味着，力高健康生活作为上市主体的控制权，已从产业经营者手中转移至金融债权人指定的资产处置者手中。

公告虽称“业务经营及管理仍保持正常”，但控制权这种根本性的悬置状态，为公司战略延续、管理层稳定和长期发展蒙上了厚重的阴影。

似曾相识的行业剧本，佳源服务的预演

力高健康生活的故事，几乎是佳源服务（01153.HK）遭遇的精准复刻。

2023年，佳源国际控股债务暴雷，其持有的佳源服务股权同样被金融机构陆续接管并抛售，最终导致上市公司控股权易主。

(佳源服务从停牌到被接管历程表)

两者遵循着相同的悲剧逻辑：

第一，相同的传导路径：从“母公司信用崩塌”到“质押的上市物企股权被冻结”再到“债权人强制处置”。

第二，相同的资产性质：现金流稳定、权属清晰的物管公司股权，在债权人眼中成为最容易变现、最能保障债权的优质资产。

第三，相同的独立性破产：整个过程赤裸裸地表明，在系统性风险面前，物企所谓的业务独立性不堪一击，其命运始终与地产母公司深度捆绑。

伪独立与真风险

力高健康生活从股价异动到股权接管的历程，再次为物业管理行业敲响了刺耳的警钟。

在行业上行期，物管板块被分拆上市，成为母公司融资、市值管理的利器；在下行期，它则首当其冲，成为债务违约中最先被处置的“现金等价物”。

力高健康生活的案例表明，只要这种股权质押的纽带存在，物企就永远无法摆脱“抵押品”的命运。

与其同时，对力高健康生活而言，短期内业务运营难免受到干扰。接管人处置这批股权的方式——是整体出售给单一战略投资者，还是独立操盘运营——将决定公司的未来。

不过，从长远来看这次彻底的“失控”，也可能是一次被迫的“断奶”。

如果股权能被同样专注于社区服务或产业投资的稳健机构接手，公司或许能真正切断与地产债务危机的联系，获得一次基于业务本质、重新出发的机会。

毕竟，其管理的社区、布局的康养服务，本身仍具备长期价值。

结 语

力高健康生活从上市、股价异动到最终股权被接管的完整链条，是一部浓缩的物业管理行业启示录。

它清晰地宣告依附于地产开发、作为资本套利工具的时代已经彻底终结。任何试图在资本市场进行短期运作以延缓危机的行为，都无法解决根本性的债务与治理问题。

物业公司的真正价值，最终将回归其本质——即稳健的现金流、扎实的服务运营能力、独立的法人治理结构，以及能够穿越周期的可持续商业模式。