6月25日，恒大物业在港交所发布了一则重磅月度公告，直接戳破了市场的期待。此前市场一直热议的控股权出售事宜，最终彻底告吹。

公告披露，中国恒大及其境外平台CEG Holdings持有的51.016%恒大物业控股股权，历经多轮拉扯谈判，最终没有和任何意向买家签订具备法律约束力的股权转让协议，持续许久的收购谈判彻底画上句号。

不过资产处置并不会就此止步。负责中国恒大境外资产清算的清盘团队表示，接下来会联合财务顾问，重新面向全市场推介这份资产，主动对接产业资本、地方国资、私募机构，从零开始筛选新的接盘方。按照香港《收购守则》的要求，后续公司每个月都会准时披露股权处置的最新进展，市场可以持续跟踪动态。

利空消息落地，恒大物业股价应声大跌，二级市场反应十分激烈。盘中最大跌幅一度超27%，最终收报0.78港元，单日跌幅高达23.53%。截至目前，恒大物业总市值仅剩下84.32亿港元。

很难想象，这家如今身陷困境的物业公司，在巅峰时期的上市估值一度高达2000亿港元。前后落差悬殊，让人唏嘘不已。

结合恒大物业2020年底上市至今的发展轨迹，可谓是一波三折。最让人感慨的是，前后的两次尝试转让控制权，都以失败告终。

为此，小编梳理了全程细节，还原这场波折不断的资产处置大戏。

高光开局

2020年12月2日，恒大物业成功登陆港交所主板，发行价定格8.8港元，本次上市合计募资净额约69.16亿港元。凭借庞大的住宅在管面积，恒大物业上市之初就稳稳站稳脚跟，跻身港股第一梯队物业公司行列，风头一时无两。

此时公司的股权结构简单清晰，状态十分优质。中国恒大通过自身主体及境外平台CEG Holdings，直接、间接合计持有恒大物业59.04%股份，是绝对的控股股东，剩余股份则由基石投资者和二级市场散户持有。

当初将物业板块分拆独立上市，是中国恒大优化资产结构、拓宽融资渠道的关键布局。在当时的行业环境下，物业赛道凭借稳定、持续的现金流，被整个资本市场普遍看好，是公认的优质避险资产。

但让人没想到的是，仅一年时间，这块人人争抢的优质现金流资产，就彻底沦为集团化解债务危机、紧急变现回血的核心筹码。

首次控股出售

2021年年中，中国恒大流动性危机全面爆发。巨额债务集中到期，资金链压力彻底拉满，集团急需优质资产变现续命。手握稳定现金流、无大量土地库存压力的恒大物业，自然成了优先处置的核心资产。

也是从这时开始，恒大物业第一次开启控股权转让。

2021年10月1日，中国恒大、CEG Holdings与合生创展全资子公司Hooplife达成合作，正式签署股权买卖协议。双方约定，合生创展以200.4亿港元的价格，收购恒大物业50.1%股权。交易完成后，合生创展将拿下这家上市公司的控制权，对应公司整体估值约400亿港元。

消息一出，恒大、恒大物业、合生创展同步停牌，引发市场高度关注。

按照双方约定，这笔交易需要在2021年10月12日前完成交割。但意外来得猝不及防，恒大方面后续核查后表示，合生创展无法满足全面要约收购的前置条件，随即在10月13日单方面解除了交易协议。

对于交易终止，合生创展却给出了完全相反的说法。其公开回应称，自身资金储备充足，完全具备收购资质，交易告吹的核心原因，是卖方临时要求修改付款方式、交割规则等核心条款，并非自身能力不足。

这场备受期待的收购最终彻底黄了。

2021年10月20日，三家企业同步发布公告，确认收购失败。次日恒大物业复牌，股价就此开启持续下跌的走势，再也没能重回巅峰。

股权持续缩水，进入清盘阶段

合生创展收购落空，不仅没能缓解中国恒大的资金危机，反而让局面越来越被动。事实上，当时恒大手中持有的恒大物业股权，大部分早已质押给金融机构换取流动资金。随着集团债务陆续逾期，质押股份被债权人不断强制处置，恒大的持股比例持续走低。

股权稀释的过程十分惨烈：2021年12月，首批3亿股质押股份被司法强制执行转让，恒大合计持股从60.96%降至58.18%；2022年12月，再度被动转让7亿股股份。经过两轮司法处置，中国恒大与CEG Holdings的合计持股最终锁定在51.016%。这部分股权，也成为恒大进入清盘阶段后，唯一可处置的核心控股资产。

不过按照港股交易规则，一旦这部分控股股权全部转让完成，接盘方必须发起强制全面收购，这对收购方的资金体量提出了极高要求，也无形中抬高了交易门槛。

2024年1月，香港高等法院正式向中国恒大下达清盘令。自此，集团所有境外资产的处置权，全部交由专业清盘人接管。恒大物业控股权的出售事宜，不再由恒大原有管理层主导，正式进入市场化清盘处置的全新阶段。

二次寻找接盘方

2025年9月11日，恒大物业发布公告，清盘人正式重启51.016%控股股权的出让工作，面向全市场公开邀标，很快收到了多家机构的无约束力收购意向函，第二轮控股权处置流程全面启动。

后续大半年的谈判过程，节奏清晰却依然免不了走向遗憾的结局。

2025年11月至2026年3月，清盘人对所有意向机构逐一筛选，淘汰了资金、资质不达标的中小机构，仅保留少数优质主体，开放完整的财务、项目、债务尽调权限。当时市场最看好两大热门买家，分别是境外私募PAG和广东省旅游控股集团。

2026年4月14日，经过多轮筛选，清盘人最终敲定广东旅控为唯一谈判方，双方签订30天排他磋商协议。协议期内，卖方不得对接其他意向买家，双方围绕交易价格、历史或有负债兜底、管理层安置、交割条件等核心细节，反复拉锯协商。

2026年5月15日，30天排他期正式到期，双方没有续签协议，独家谈判的合作关系就此解除。

2026年5月19日，恒大物业按月更新处置进展，彼时双方虽仍有零星沟通，但始终没有敲定核心条款，更未签署任何具备法律效力的正式协议，交易不确定性大幅增加，公司股价也应声下跌。

僵持一个多月后，6月25日的最新公告直接官宣结局：与广东旅控的所有磋商彻底终止，清盘人主导的第二轮控股权收购谈判，全面落空。

在业内看来，短期内是很难敲定新的接盘方的，主要有以下几个难点：第一，恒大物业绑定了大量与恒大地产相关的陈年应收账款，关联债务风险错综复杂，接手方需要承担很大的潜在隐患；第二，买卖双方在股权估值、付款节奏、历史债务责任划分等核心问题上分歧巨大，很难达成一致；第三，港股强制全面收购的规则，大幅抬高了收购资金的门槛，同时满足资金雄厚和产业匹配两大条件的意向机构寥寥无几。

这两次控股权出售的失败，不止是恒大物业一家企业的坎坷，更是出险房企盘活存量优质资产的缩影。原本质地优良的物业资产，因为母公司的巨额债务危机深陷泥潭，变现自救之路步步受阻。

接下来，恒大物业每月更新的股权处置进展，仍会持续影响公司股价，同时牵动着市场对恒大系债务重组的整体信心。

从目前来看，这场耗时数年的资产出售拉锯战，显然还远远没有结束。