春节前夕，当大多数人都沉浸在节日的喜悦与团聚的氛围中时，彩生活却在资本市场扔下了一颗 “重磅炸弹”：发布供股融资公告。1 月 27 日，彩生活宣布将以非包销方式进行供股，供股基准为每 4 股现有股份的股东可获 1 股供股股份，认购价定在每股 0.165 港元。按照 “4 供 1” 的规则，此次供股股份数量预计在 3.72 亿股至 3.81 亿股之间，有望筹集到 6136 万港元至 6280 万港元的资金。这一举措，无论是源于资金链紧张的现实压力，还是出于对未来业务布局的大胆谋划，都彰显出彩生活在 2025 年开局之际面临的严峻挑战。

01 艰难的融资之路

在融资的历史长河中，此次供股是彩生活的首次尝试。回顾往昔，自 2014 年上市以来，彩生活的股权股本变动主要集中在配售新股。

2017 年 12 月，彩生活与大华继显 (香港) 有限公司达成配售协议，以每股 5 港元的配售价向不少于六名独立承配人配售 8724.6 万股新股份，配售价较前一日收市价折让 6.39%。此次配售成功筹集净额约 4.35 亿港元，资金主要用于企业的日常运营和未来业务拓展，这与当时彩生活计划收购邻里乐的战略布局密切相关。原计划以 11.85 亿元现金收购邻里乐 100% 股权，后调整为 1.82 亿元现金加发行股份的方式，股份发行方案有效缓解了收购带来的资金压力，配售所得资金也为公司运营提供了有力支持。

彼时的彩生活，对未来充满信心，业务版图在一年后甚至延伸至科技领域。

到了 2019 年 7 月，彩生活为强化互联网增值服务能力，引入京东和 360 作为战略股东，以每股 5.22 港元的价格向京东旗下 Volga Innovation 和三六零安全科技股份有限公司配售合共 9410.5 万股新股，配股价较公告日收市价折让 4.22%，募集资金 4.91 亿港元用于业务开发和运营。

然而，时过境迁，如今的彩生活已物是人非。受关联方花样年暴雷影响，彩生活高价收购的邻里乐在 2023 年被卖给碧桂园服务，数字化转型也未能达到预期效果。2025 年初的供股融资，筹集资金规模从过去的亿元级别骤降至千万元，控股股东花样年及 Fantasy Pearl 也明确表示不参与认购，供股完成后其控股权虽仍保持在 60% 以上，但将被稀释 3.34%。曾经为拓展业务而融资的彩生活，如今供股资金主要用于维持运营和偿还债务，单枪匹马在资本的牌桌上艰难求生。

02 自救的无奈之举

此次供股所得资金，彩生活计划用于一般营运资金、人工智能技术在社区运营及大数据建设中的应用、增值服务的发展以及营运资金储备。从业务结构来看，彩生活目前收入结构较为单一，主要依赖基础物管服务和增值服务。2024 年中期，物业管理服务收入达 9.3 亿元，占总收入的 95.4%，其中住宅项目按包干制计算的物业管理服务费用收入为 9.06 亿元，占该部分收入的 93%。

但不容忽视的是，彩生活正面临行业普遍存在的盈利困境。截至 2024 年 6 月 30 日，期内溢利为 3.31 亿元，较上年同期下滑 1.5%；归母净利润 2.48 亿元，同比下降 9.5%。整体毛利约 2.2 亿元，同比微增 0.8%，但毛利率降至 22.6%，同比下降 6.2 个百分点，其中物业管理服务毛利率更是降至 19.8%，同比减少 6.6 个百分点。

在物管行业从粗放式扩张向精细化运营转变的大背景下，提升服务品质导致成本上升，利润空间被压缩。为了应对这一挑战，引入大数据模型和人工智能技术成为降本增效的关键手段，这也是彩生活计划将资金投入人工智能技术应用和大数据建设的重要原因。

另一方面，增值服务成为物企提升盈利能力的新赛道。彩生活早在 2015 年左右就上线了 “彩之云” 线上运营平台，探索在线增值服务。尽管 2024 上半年增值服务收入同比增长 47.7%，达到 4460 万元，毛利率也有 43.3% 的增长，但毛利率仍从 2023 年同期的 83.9% 降至 81.5%，显示出该业务同样面临压力。

更糟糕的是，彩生活还面临着资金压力。截至 2024 年 6 月 30 日，现金总额从 2023 年末的 9.98 亿元降至 7.89 亿元，现金流入为负值，其中 6060 万元已被质押或限制用途，无限制可使用现金大幅下降 23.16%。无论是科技投入以提升服务品质，还是发展增值服务构建新的盈利闭环，都需要大量资金支持，而彩生活的现金流却捉襟见肘。

在行业信心低迷、融资成本高企的当下，彩生活选择供股募资，或许是其在困境中寻求自救最具性价比的融资方式。这一举措能否帮助彩生活突破困境，实现向数字化、多元化业务架构的转型，在 AI 风口找到新的增长点，仍有待时间的检验。