6月20日，合景悠活（03913.HK）突发人事变动公告，执行董事兼首席财务官杨静波辞任，由合景泰富资深高管陈文德接任执行董事。这已是该集团自2023年以来第四次核心管理层调整，折射出物管行业在资本退潮后的深度调整。

一、高管频繁更迭暴露经营隐忧

2023年至今，合景悠活管理层持续动荡：原行政总裁孔健楠卸任后，王建辉接任不足一年便辞去CEO职务，继任者王中琦近期也传出可能离开消息。此次离任的杨静波作为上市功臣，其20年财务条线管理经验曾深度参与企业资本运作。

据2024年报显示，公司营收同比下滑7.2%至35.74亿元，净利润由盈转亏达5.59亿元。同策研究院宋红卫指出："业绩拐点与人事震荡形成恶性循环，暴露出前期激进扩张的后遗症。"

二、母企债务危机传导至物管板块

市场普遍关注到母公司合景泰富的债务问题正在产生连锁反应。接近公司的知情人士透露，关联交易及资金往来可能加剧了上市公司负担。资深分析师指出，2020-2021年并购的多个低效物业项目，如今成为拖累盈利的包袱。

三、战略转型中的新老交替

新任执行董事陈文德的任命颇具深意。这位在合景泰富体系内深耕28年的老将，自今年初已开始统筹物管业务。其接任释放出两大信号：

1.强化地产与物业协同，保障基础盘稳定

2. 加速处置不良资产，推动非住业务转型

值得注意的是，公司正着力拓展城市服务、公建物业等新赛道，并推进数字化升级。但业内人士提醒，这些领域已形成激烈竞争格局，新任管理层需要证明其跨界的运营能力。

四、行业调整期的生存考验

当前物管行业正经历估值回归过程，合景悠活的困境具有一定代表性。第三方业务占比提升虽改善独立性，但如何平衡规模与效益、处理母企关联影响、构建差异化竞争力，将成为陈文德团队面临的"三重门"。

此次人事调整既是应对危机的被动之举，也蕴含主动求变的战略意图。不过，在资本市场对物企盈利能力要求日益严苛的背景下，这家曾经的黑马企业能否实现软着陆，仍需观察其后续的战略执行效果。