2025年上半年，物业管理行业在政策引导与数字化浪潮中加速分化，头部企业凭借规模优势与专业壁垒稳中有进。

而曾以“公建物业标杆”自居的新大正，却交出了一份全线飘红的半年报，呈现出全面衰退的态势。

营收、净利润双位数下滑，战略转型代价超预期，数字化投入未见回报，这家重庆物业龙头正站在“转型阵痛”与“竞争力缺失”的十字路口，困境背后的深层矛盾亟待拆解。

核心财务指标全线飘红，业绩衰退已成事实

翻看新大正2025年半年报，三大核心财务指标的下滑幅度，直接打破了“短期调整”的侥幸认知。

营收端：上半年实现营业收入15.03亿元，同比下滑12.88%，这已是公司连续第三个报告期营收负增长，衰退趋势持续恶化；

利润端：归母净利润7117.68万元，同比下降12.96%；扣非净利润6547.48万元，降幅达11.07%，盈利能力同步萎缩；

而同期上市物企披露的营收增速基本能维持在3%-5%，头部企业如万物云、金茂服务更是实现5%以上增长，新大正的双位数下滑远超行业平均水平，业绩颓势在同业中尤为突出。

从数据轨迹看，新大正的业绩衰退并非偶然：2024年Q4营收首现负增长，2025年Q1延续下滑，半年报进一步确认“营收-利润”双降的恶性循环，业绩承压已从“阶段性挑战”演变为“持续性危机”。

战略转型代价沉重，市场收缩远超预期

面对业绩下滑，新大正将原因归咎于“主动退出低质效项目”的战略调整，但深入拆解数据，可发现更严峻的现实。

1）项目流失规模惊人，收入缺口难填补。上半年营收较上年同期减少2.22亿元，若按2024年末在管面积对应的单位产值测算，这一收入缺口相当于13%的在管面积被清退。

无论是“主动放弃”还是“被动流失”，如此大规模的项目收缩，已超出“优化结构”的合理范畴，侧面反映出公司在项目续签、客户留存上的能力不足。

更关键的是，公司声称“市场拓展大幅提升”，但实际新拓项目仅填补了约30%的营收缺口，新增收入无法覆盖存量流失，规模扩张陷入“失速”状态。

2）区域集中风险暴发，重庆大本营承压。作为发源于重庆的物业企业，新大正长期依赖本地市场，2025年上半年重庆地区贡献了超35%的营收，单一市场集中度远超行业平均水平。

而2025年上半年重庆房地产市场调整、地方财政压力传导，直接影响公建物业项目的预算与续签，区域经济下行的“黑天鹅”，让新大正的业绩波动雪上加霜。

数字化转型成效存疑，科技投入未见回报

“科技驱动”是新大正近年来的核心战略之一，半年报中也多次提及“数字化转型”，但实际成效却呈现“高投入、低产出”的尴尬。

高成本下的效能反降。上半年研发费用率升至3.2%，较2024年提升0.8个百分点，但人均管理面积、人均营收等关键效能指标反而下降8%。

投入增加未带来效率提升，反映出数字化建设可能存在“重硬件、轻落地”的问题——采购的智能设备未能与业务流程深度融合，沦为“账面政绩”。

机器人应用陷“替代困境”。公司宣称投入内外环境清扫机器人、巡检无人机等设备，但实际覆盖仅5%的作业场景，且因操作培训不足、维护成本高，部分项目仍依赖人工。

现金流危机隐现，分红政策难掩困局

经营活动现金流是企业的“造血能力”，而新大正的现金流状况正持续恶化。

经营活动现金流已连续三年为负，2025年上半年达-1.44亿元，较上年同期的-1.61亿元虽有小幅改善，但仍未摆脱“入不敷出”的状态；

应收账款周转天数增至87天，较2024年恶化15%，部分公建项目因财政拨款延迟，回款周期拉长，进一步加剧资金压力；

尽管账上现金较年初减少28%（从5.93亿元降至3.60亿元），公司仍维持分红的计划。此举虽然短期可以安抚股东，却有可能透支了长期资金储备。

深层矛盾待解：家族治理与现代化转型的冲突

业绩困境背后，是新大正公司治理结构的隐忧，家族化决策与现代化转型的冲突日益凸显。

首先是决策机制失衡。创始人王宣、李茂顺等股东合计持股超35%，拥有绝对控制权，但两人未参与日常经营，导致“战略制定”与“落地执行”脱节——2024年提出的“城市合伙人计划”，因基层执行细则模糊，推进进度滞后原计划40%。

其次，管理层动荡。2024年以来已有3名副总裁离职，涵盖市场、运营、数字化等核心板块，高管团队不稳定直接影响战略连贯性，部分项目因负责人变动出现服务质量波动。

此外，陪伴公司从IPO走到全国化的董事会秘书翁家林女士，在业绩发布同时宣告离职。

再次，战略摇摆不定。五年内三次更换战略咨询机构（从麦肯锡到波士顿再到埃森哲），每一次咨询都伴随业务方向调整，从“规模扩张”到“质量提升”再到“数字化转型”，战略反复导致资源分散，未能形成核心竞争力。

结 语

新大正的业绩衰退，究竟是转型期的“阵痛”，还是长期竞争力缺失的“必然”？

答案取决于后续行动：若能聚焦公建物业优势赛道，收缩非核心区域投入，将数字化从“概念”落地为“效率工具”，或许能逐步扭转颓势；

但如果继续在战略上摇摆、在治理上失衡，面对行业分化的加速，这家重庆物业龙头恐将彻底掉出第二梯队，甚至陷入更大的生存危机。