这家物业的“雄心”藏不住了

9月11日，已经多年没收购进账的建发物业终于又有动作了：

拟以3.04亿收购兄弟公司联发物业100%股权。

在行业普遍对收并购审慎的背景下，建发物业此举多少给市场一种疑问，收并购是否要卷土重来了？

彼时，地产危机未显，上市物企业绩普遍高增，上头的大佬们几乎都会立下一个又一个Flag。

但后来大都没能实现。曾经靠收并购快速增肥的物企不约而同的低调了不少，对收并购慎之又慎。

规模和质量，大佬们选择了后者。

不过，随着行业风险几乎出清，建发物业貌似又在厉兵秣马。3月底，建发物业在年报业绩会上就定了一个目标：

到2030年“再造一个建发物业”。

这意味着，按照建发物业现在年营收38.8亿的水平，五年后将逼近80亿。若以目前营收18%左右增速计算，稳扎稳打应该也能实现。但按照11%左右的净利润水平增速计算，净利润能不能Double就不一定了。

另外，勿爷注意到建发物业目前收入来源，依然是厦门建发占大头。2025年关联方收入占比66.4%，2026年中期是64.4%，虽然有所下滑但近几年都超过60%。

而厦门建发营收2025年，5年来首次下滑，本期中报同比增速更是腰斩，这不是什么好兆头。也表明建发物业业绩或许并不保持目前的增速,按部就班的话未必能实现翻倍的野心。

在勿爷看来，既然关联方贡献有靠不住的迹象，为了Flag，建发物业不得不选择了“收并购”的扩张路径。

按照4月份的计划，建发物业原本打算收购联发物业及建发城服100%股权。

资料显示，联发物业以住宅及商业物业管理为主，在管面积约2470万㎡，2024年、2025年净利润分别是3920万、4804万。

而建发城服主营城市公共服务（环卫一体化、公园景区管理、市政维护等），2025年未经审计营业收入约16.34亿元，净利润1.2亿元。

如果这两宗标的都顺利落袋，建发物业估计会成为2026年物企业绩增速之王。再造一个建发物业的Flag进度条将完成一半。

可5个月后，也就是9月11日，建发物业只公告以3.04亿收购联发物业，对建发城服则是委托管理，期限至2028年底。

联发物业每年能贡献4804万利润，而建发城服则能赚取每年最高2500万管理费。

从字面意思理解，也就是说算上2026年，未来三年，建发物业每年至少都会有约6000万净利润增项。

但是和原来的两宗收购相比，“一收一管”贡献大大折扣。

为什么对建发城服“由收变管”？有媒体引用知情人士的说法，城市服务对建发物业来说是新业务，而建发城服并不具备环卫装备制造业务，基本围绕环卫服务开展业务。

所以建发物业最终选择先委托管理建发城服，先“卧底”几年，不排除期满再收购的可能。

在勿爷看来，以6.3倍收购市盈率来看，建发物业收购联发物业的确很划算，隐忧就是资产评估增值率高达386.8%，未来若业绩不及预期可能出现大额计提减值。

而对于收购建发城服，建发物业比较谨慎，小心无大错。

整体而言，建发物业在经历了2024年业绩全面下滑后，换了高管，乔海侠履新董事会主席，黄党辉接手行政总裁一职，二人皆是建发嫡系。

由于国家队属性，建发物业此后业绩便稳了下来，连续两期财报指标增速全部转正。

值得一提的是，建发物业此前收购的河南全顺物业、厦门豪亿物业并没出现过减值。

而本次收购的资产，的确能做大规模，但问题是行业此前收购的大部分标的，大都差强人意，建发物业能否还能幸免？

所以，到底是建发物业为规模而战，还是被投喂，又或是反哺，在Flag未实现之前，我们不妨让子弹再飞一会。