物管圈最大的“雷”，恒大物业称第二，没人敢称第一。

曾经那笔134亿质押存款被强行扣划，加上关联方被清盘，后面还有一堆债权人，让很多人以为恒大物业可能是最悲催的物企。

可让人意外的是恒大物业，虽然业绩起起伏伏，但一年比一年好。下面只列下滑的业绩指标。

2021年亏损3.89亿；

2022年营收增速首次下滑、毛利增速连续第二年下滑；

2023年合约面积增速第一次下滑；

2024年毛利增速再次下滑，净利润增速在扭亏两年后首次下滑；

2025年唯有净利润增速小幅下滑。

而2026年中期业绩显示，从在管面积、营收规模到盈利水平，恒大物业没一个负增长。

在管面积6.03亿，同比增速1.17%；

营收69.43亿，同比增速4.5%，毛利13.32亿，增速11.1%，净利润5.033亿，增速2.5%；

盈利水平和去年同期相比，甚至还有点点提升。

雪球大神就表示：不开玩笑，和其它渡劫物企相比，恒大物业数据还是很漂亮的。

可以说，曾经计提的134亿按照2020年净利润26.47亿计算，经历5年基本均摊完毕。单纯从业绩数据看，恒大物业算是活过来了。后面若没意外事件，恒大物业将进入正常发展轨迹。

不过勿爷觉得，恒大物业历史包袱并没有完全出清等因素，或将影响未来业绩的可持续性。

134亿存款很大可能回不来了

计提归计提，账还是要追的。

按照披露数据，截至目前仅追回950万，离134亿还差十万八千里。

虽然部分判决胜诉，由恒大恒康、金碧恒盈等赔付部分金额，但都是恒大旗下公司，恒大都清盘了，这些公司估计也将赖账。

之前债权人寻找的潜在买方收购谈判终止的原因之一，就是资金纠纷和未了结的法律诉讼风险太高，摸不清楚底，买家自然不敢接盘。

134亿存款没有定论，始终是买卖双方绕不开的话题。

100%独立性存疑

根据业绩披露，按收入来源划分，恒大物业来自关联方的占比仅有265.5万，较去年同比下降了87%，占比无限逼近0%，而第三方收入占比无限接近100%。

但恒大物业合约面积2024年还有7.99亿平方米，之后再未披露，是完全切割了还是有意隐瞒？

本期业绩提到，受关联方清盘及资产处置进度影响，恒大物业可能面临部分前期物业服务合同终止，无法及时转化已签约的签约面积。

是不是可以理解为，恒大物业并未和地产完全切割，合约面积还在只是未披露而已。

另外恒大物业半年报还提到，完全撇除恒大集团不可行，将继续向后者提供物管服务，预计截至2026年上半年产生的金额为2.56亿。但是也提到，考虑到关联方状况，本期业绩中剔除了这笔收入。

一边继续服务，一边剔除，全额计提关联方应收账款……相当于免费为关联方打工。

还有恒大当年为了卖方对业主许下的物业费承诺，恒大清盘了无法兑现，势必会让恒大物业背锅，导致缴费意愿下降。这部分因关联方承诺收不上来的物业费是不是也要计提？

所以100%独立需要打个问号。

本期财报数据真实性存疑

因为恒大有财务造假的前科，加上中期业绩无需核数师审计，所以很多人对恒大物业本期靓丽的业绩持怀疑态度。

毕竟，此前潜在接盘方收购恒大物业谈判终止，据媒体报道原因之一就是担忧其业绩质量。而若干新买家获邀对该公司进行尽职调查，并于9月份就潜在交易提交非约束性方案。

8月出不错的业绩数据，是否就为9月潜在的收购做准备？

另外，一般而言，被摆上货架的物企，高管们避免不了人心惶惶，很难用心打理业务，因为新股东大抵会安排自己人进董事会管理层。这也是漂亮业绩数据被怀疑真实性的另一个原因。

还有从规模看，恒大物业在管面积行业前4，拥有6.03亿平方米，但营收却不敌规模比其少2000万平方米的绿城服务，少了近30亿，盈利水平也一样不敌，是不是意味着恒大物业的规模质量的确不高？

在勿爷看来，若不存在上述隐忧，恒大物业能保持可持续性，上岸应该没问题，也将成为渡劫物企的样本。

对那些正在渡劫的物企而言，只要别出骚操作，把底盘打牢，服务做好，紧跟政策，就没有过不去的坎，顶多换个东家。

你看，被划走134亿、关联方被清盘的恒大物业都“熬”出来了，还怕前路无知己吗？

但若真如如上分析的那样，或许恒大物业就是另一个样本了。

不过作为一个物业人，勿爷希望那些担忧是杞人忧天。