3月31日，停牌中的瑞森生活服务（原银城物业）连发三则公告，宣告了这场漫长保壳战的终局：

港交所上市委员会决定取消公司上市地位，最后上市日期为2026年4月8日，4月9日起正式除牌。

（来源：港交所公告）

与此同时，公司宣布对创始人黄清平提起诉讼，追讨被挪用的1.2亿港元上市款项，并成功申请资产冻结令。

从2024年8月28日停牌，到2026年4月9日正式除牌，历时近20个月，这家曾位列中国物业百强的公司，成为港股首家因未能履行复牌指引而被强制摘牌的物管企业。

也是港股物管板块首个因治理崩塌而被强制清退的案例。

首家被强退的意味

在瑞森生活服务之前，已有4家物管公司从港交所退市。但它们的退出方式截然不同：

“主动”与“被动”的区别，是瑞森生活服务“首家”地位的核心。

前四家基本都是大股东或战略投资者发起的主动私有化，目的是摆脱上市合规成本、重塑公司战略。

而瑞森生活服务则是因为未能满足港交所的复牌指引，被上市委员会直接取消了上市地位。

这意味着，它不是“被买走”，而是“被清退”。

倒计时终止

3月20日，瑞森生活服务收到港交所函件，上市委员会裁定公司未能在2026年2月27日前履行复牌指引，决定取消其上市地位。

这个日期意味着什么？2024年8月28日公司停牌，根据港交所规则，连续停牌满18个月即可启动除牌程序。2026年2月27日，正是这个18个月大限的终点。

公司曾在最后关头奋力一搏。2025年11月底，一口气补发了拖欠的2024年中期、全年及2025年中期三份业绩报告，其中2025年上半年净利润扭亏为盈至5280万元。

2026年2月6日，创始人黄清平将手中25.13%的股份转让给神秘人士陈晓，持股降至5.20%，彻底失去控股地位。

然而这些努力未能挽回局面。2025年12月31日，港交所发出第八条复牌指引——“证明本公司适合继续上市”。

这被视为最严苛的一条，直指公司治理根本。

最终压垮公司的，是2026年3月31日公告的另一则消息——2025年年度业绩无法按时刊发，核数师需要额外时间审阅。

这意味着公司不仅未能在2月27日前履行全部复牌指引，连最基本的年报发布义务都无法完成。

退市已成定局。

创始人被起诉

在退市倒计时中，公司选择了一条更具象征意义的路径——起诉创始人。

2026年3月25日，公司向香港高等法院申请并获准针对黄清平的临时禁制令，冻结其在香港最多达1.2亿港元的资产，包括其持有的公司股份。

（来源：瑞森生活服务公告）

次日，公司正式发出传讯令状，追讨约1.2亿港元的上市所得款项。

这笔钱的去向早已被独立法证调查锁定。早在2019年公司上市不久，约1.2亿港元的募资就被转移至银城国际的附属公司。

而公司上市净筹资额仅约1.31亿港元，意味着绝大部分上市资金刚到位就被关联方挪用。

调查还发现，这笔资金在2020年至2023年期间，通过多家公司层层转移，最终落入银城集团。

公司在2026年1月的补充调查中，又新增披露了约2.21亿元的历史关联方资金往来。

禁制令的申请时机耐人寻味——在黄清平转让控股权一个月后，在其持有的部分股份已易主的情况下，新管理层迅速冻结了其剩余资产。

这场法律行动既是向监管证明公司治理决心的姿态，也是在退市后为追索损失、安抚投资者争取主动。

消失的控股权

黄清平的退出过程，折射出这场控制权之争的完整脉络。

2022年端午节前夕，瑞华投资以1.5亿港元收购5343万股，成为持股20%的二股东。一年后，瑞华再以4815.9万港元增持至27.98%，与黄清平的31.29%仅差不到4个百分点。

2024年6月，一场公开内斗以银城系老将李春玲被罢免告终。2025年11月3日，黄清平与搭档谢晨光双双辞去所有职务，官方理由是“专注于个人事务”。

（来源：根据公告相关公告整理）

但真正的终结发生在2025年12月31日的股东周年大会。重选银城系董事朱力、温浩、马文红的三项议案，均以超过62%的反对票被否决。银城系彻底退出董事会。

两个月后，黄清平将手中25.13%股份转让给陈晓，自己持股降至5.20%。这笔交易发生在停牌期间，且公告未披露交易价格，留下两大未解之谜：

停牌期间的交易如何达成？股东之间的场外协议转让虽不违反规则，但在无公开市场定价的背景下，定价公允性无法验证。
为何隐匿交易价格？可能涉及非现金安排，或价格本身过于敏感（过低引发“贱卖”质疑，过高则需解释动机）。

无论答案如何，一个事实已定：创始人彻底出局。

3月31日发布的三则公告，其签署人不再是黄清平，也不是谢晨光，而是潘晓虎——瑞华投资代表，现任董事会主席。

此时董事会名单已大幅精简，银城系的名字已完全消失。这家公司从股权到治理，完成了与创始人的彻底切割。

然而，切割发生在退市已成定局之后。董事会如今面临的，已不是如何复牌，而是如何处置一家失去上市地位的公司。

终局已定

2026年4月9日上午九时正，瑞森生活服务的上市地位将被正式取消。

对于仍持有股份的投资者而言，这意味着什么？

股票将变为非上市流通股，交易渠道几乎被切断。公司未来可能进入场外交易市场，或寻求私有化、重组，但前景极不明朗。

对于公司本身，退市并非终点。

对黄清平的诉讼将继续进行，追索被挪用的资金仍是新管理层的核心任务。公司仍需维持运营，管理在管物业，处理与业主、供应商的关系。

但对于一家失去上市平台、声誉严重受损的物管公司而言，未来的路注定艰难。

那么，同样停牌已久的新城悦服务，会是第二家被强制退市的物管公司吗？