继瑞森生活服务在4月9日因停牌超期被港交所强制摘牌后，又一家总部在南京的上市物企——弘阳服务，面临前所未有的挑战。

物股通观察到，从接管人悄然入局，到要求召开股东特别大会罢免全体董事，再到4月14日股东会上演“你的投票不算数”的戏剧性一幕，弘阳服务的控制权之争，已从暗流涌动走向正面交锋，内斗全面升级。

一场精心布局的接管行动

先来回顾弘阳服务内斗的关键节点：

2025年10月：控股股东将其持有的约72.77%股份质押给Serica Agency Limited（后更名为GLAS Agency），为关联方票据提供抵押。

随后质押违约，承押人委任Wong Wing Sze Tiffany及Edward Simon Middleton为共同及各别接管人。

2026年3月24日：接管人以股东身份（持有2.85亿股，约68.67%）向董事会送达要求通知，提出11项决议案，核心是罢免现任全部4名董事，委任4名新人选。

2026年4月7日：公司公告披露上述要求，称董事会正寻求法律意见。

2026年4月14日：公司召开原定的股东特别大会，审议一项关联交易协议。接管人投出反对票，但公司以“接管人投票权受限”为由，宣布2.85亿股反对票无效，决议案涉险通过。

至此，双方的博弈已从书面交锋升级为规则内的正面冲突。

关联交易投票，一场“规则战”的经典样本

4月14日的股东会，并非接管人要求召开的那场罢免会议，而是公司原计划审议关联交易（新物管服务框架协议）的例行会议。

但接管人选择出席并投票反对，意图阻击关联交易的通过，以此向现任董事会施压。

然而，公司现任管理层祭出了两条规则“杀手锏”：

1）上市规则关联交易回避条款：控股股东作为关联方，须就关联交易放弃投票。

公司现任管理层认为，虽然接管人已登记持有股份，但实益权益仍属控股股东，因此接管人的投票权同样受限。

2）公司章程第79B条：任何违反上市规则投票限制的投票，均不予计算。

于是，接管人投下的2.85亿股反对票，被公司现任管理层一笔勾销。剩余1699.4万股反对票（来自中央结算系统），公司现任管理层表示“无法确定是否由接管人指示”，但即便计入也不影响结果。

最终，赞成票4922.1万股（占有效票数的74.34%），决议案通过。

这是一场现任董事会利用规则漏洞赢得的战术胜利，但也为后续更大的法律争议埋下了伏笔。

接管人的反击——罢免董事大会箭在弦上

4月14日的投票争议，不会让接管人退让，反而可能激化其行动节奏。

接管人真正的杀招，是要求召开罢免董事的股东特别大会。

根据公司章程，董事会需在要求通知存放后21天内安排会议。要求通知于3月24日送达，截至4月27日已过去33天，期限已至。

如果现任董事会仍未主动安排，接管人有权自行召开会议。

在罢免董事的议题上，不存在关联交易回避规则。届时，接管人持有的68.67%股份将拥有完整投票权。

罢免现任全部董事、委任自己提名的人选，几乎没有悬念。

现任董事会曾在4月14日援引“实益权益”限制接管人投票，但在罢免事项上，这一理由难以成立。

因为罢免董事不涉及关联方利益冲突，接管人作为登记股东，其投票权应受充分尊重。

内斗升级的核心——控制权与规则的解释权

弘阳服务内斗的本质，是接管人（代表债权人）与现任董事会（代表原控股股东管理层）对公司控制权的争夺。

而争夺的焦点，逐渐集中于一个关键问题：质押股份的投票权，在接管期间究竟归谁？

接管人立场：作为股份的登记持有人，有权行使全部股东权利，包括投票权。

现任董事会立场：实益权益仍属控股股东，因此投票权须受限于控股股东所承担的法律义务（如关联交易回避）。

这一问题在《上市规则》及普通法下尚无明确、统一的答案。4月14日的投票争议，很可能只是预演。

一旦接管人自行召开罢免会议，而现任董事会再次试图宣布其投票无效，双方极有可能对簿公堂。

届时，港交所、证监会乃至法院都可能被卷入。

结局前瞻：接管人大概率“清盘式”换血

从目前形势判断，弘阳服务的内斗已进入尾声阶段：

1）接管人大概率将在短期内自行召开股东特别大会（或迫使董事会安排）；

2）凭借68.67%的绝对持股优势，罢免现任全体董事的决议案将顺利通过；

3）新董事会接管公司，现任主席贾洪波及独立董事团队出局；

4）可能的法律诉讼不会改变控制权转移的结果，只会拖延时间。

现任董事会在4月14日赢下了一场战术性的规则战，但战略上的败局早已注定。

当控股股东的股份被质押并违约的那一刻起，弘阳服务的控制权就已不在自己手中。

如今的内斗，不过是这场“葬礼”上的最后一场闹剧。

结 语

瑞森生活服务的强制除牌、弘阳服务的“内斗升级”，给整个物业管理行业敲响了警钟：上市物企健康的公司治理还有很长的路要走。

只有真正建立独立的融资能力、健康的资产负债表、以及不受控股股东债务牵连的公司治理架构，才能在风浪来临时站稳脚跟。

否则，今天弘阳服务上演的“接管人逼宫、董事会拒不让权”的狗血剧情，明天还有可能在其他物企身上重演。