滨江服务，又一本行业教科书

自地产行业深度调整以来，几乎大部分物企都是泥沙俱下。但凡事总有例外，滨江服务就堪称行业新版教科书。

8月20日，滨江服务披露2026年中期业绩，从其开门见山式列出主要业绩指标，就能预判滨江服务考的不错。

先看数据：

在管面积9267.7万平方米，同比增速23.4%；合约面积1.1亿平方米，同比增速13.8%;

营收22.98亿，同比增速13.5%；其中三大收入结构没一个减项；

毛利6.55亿，同比增速0.4%，毛利率20.8%；净利润3.22亿，同比增速5.4%，净利率14%；

每股派息0.922港元，同比增速11.6%……

显而易见，滨江服务主要业绩指标全部正增增长，连派息都是双位数增速。唯一不完美的是盈利增速慢了下来，但水平在全行业仍处上游。

都说行业难，但对滨江服务So easy。

有评论称这真是中报季难得看到的让人舒心的一份业绩。

在勿爷看来，滨江服务之所以“百毒不侵”，主要原因是关联方未曾出险，而在包邮区市场皆认滨江。

虽然滨江没能避开行业调整，如2024年、2025年，非业主增值服务收入连续两年下滑，但本期中报意外增长了13.7%。说明滨江可能已穿越了周期。

地产无忧，物业无虑。但滨江服务并不是完全靠关联方。

按照本期业绩披露的数据，其独立第三方贡献首次超越了关联方贡献。

独立第三方在管面积5272.8万平方米，创收7.045亿；而关联方在管面积3994.9万平方米，贡献6.94亿。

也就是说，即便在地产下半场，未来关联方投喂减少，滨江服务还有牌可打。

值得一提的是，滨江服务还是以住宅业态为主。如下图，住宅业态贡献了11.25亿，占总收入比重80.4%，而非住项目贡献2.73亿，占比19.53%。

中海物业在加码非住项目，但滨江服务北道而行。主要是滨江服务住宅项目皆以中高端为主，其平均物业费为每平方米4.18元。或许受降价潮影响，较去年微降。

不过降费不降质，在降价、退盘背景下，滨江服务物业费收缴率同比还提升了1.46个百分点。

所以只要项目高质，且口碑质价相符，即便是住宅项目也完全可以撑起业绩的KPI。

分析完向好的数据，我们再说说不利的瑕疵。

主席报告中，提及聚焦区域协同发展，提升了运营效率和成本控制能力。但销售成本同比增速16%，人力成本同比增速18.1%。虽然是业务扩张导致，和去去年同期相比，是下降了不少，但都超过了营收增速。

还有应收账款增速，去年同期应收账款增速是45.4%，而本期也达到额41.7%，远超营收增速。这或许是滨江服务账面现金比去年同期少了1.4亿的原因之一。

这就相当考验外拓的标的成色和整合能力，若收入增长够快，回款顺利，这些瑕疵都可以遮盖，反之成本失控和计提减值都将是业绩的减分项。

整体而言，这是一份靓丽的业绩。关联方安全，外拓又给力，服务力又有口皆碑，滨江服务筑牢了自己的护城河。

这才是物企本来的样子。滨江服务的靓丽业绩也说明物企并不是不香了，而是很多物企打开方式就错了。