时间来到2025年8月中旬，当雅生活服务、金科服务、融创服务等头部上市物企从关联地产影响中走出，迎来业绩拐点的时候，此前一直扛着没出险的和泓服务，却在短短3天内连发两份盈利预警公告。

8月18日率先披露中期除税后净利润大幅下滑；8月20日再发补充公告，曝光股东应占利润近乎“腰斩”的残酷现实。

两份公告层层递进，将公司2025年上半年的经营困局彻底摊开，也给投资者敲响了警钟。

两份预警连发：盈利数据触目惊心

若说18日的公告已显颓势，20日的补充公告则让盈利恶化程度更显刺眼。从核心盈利指标来看，和泓服务上半年呈现“断崖式”下滑：

除税后净利润：2025年中期预计为1160-1560万元，对比2024年同期的5410万元，降幅高达71.2%-78.6%，意味着近八成的净利润蒸发；

股东应占利润：作为更贴近股东实际收益的指标，2025年中期预计仅为200-400万元，较2024年同期的3950万元暴跌90.0%-94.9%，核心盈利能力几近归零。

两组数据的对比，直接击穿了市场对这家“稳健盈利”上市物企的想象——即便是以规模扩张为常见策略的物管企业，如此幅度的盈利下滑也实属罕见，侧面反映出和泓服务上半年经营已陷入显著困境。

下滑背后：三重因素压垮短期业绩

根据公告披露，盈利下滑并非单一因素导致，而是业务战略、财务风险与资产处置的“三重压力”叠加。

其一，“以利润换规模”的战略代价凸显。为抢占市场份额，公司加大对新物业管理项目的前期投入，同时承接的公营建筑项目毛利率偏低，双重因素直接拉低整体毛利率。

这种“为规模让渡利润”的策略，虽可能为长期市场地位铺路，但短期却让盈利端付出沉重代价，且尚未看到“规模反哺利润”的正向循环迹象。

其二，应收账款风险加速暴露。公告提及“对贸易应收账款增加计提信用减值拨备”，这一细节暗藏隐忧——要么是下游客户（多为地产相关企业）支付能力弱化，要么是公司自身应收账款管理存在漏洞。

无论哪种情况，都意味着坏账风险上升，不仅侵蚀当期利润，更可能影响未来现金流健康度。

其三，资产处置“雪上加霜”。公司出售江苏深华时代物业集团51%股权，非但未实现资产优化的正向收益，反而产生一次性亏损。

这一操作既未缓解短期财务压力，反而加剧利润下滑，折射出公司在资产结构调整上的策略失误，或面临“被动处置资产”的无奈。

这家曾以“港股增速前三”著称的上市物企，正陷入一场由收并购引发的战略迷局，在“退货”与“收购”的反复试探中，暴露了激进扩张留下的重重隐患。

经营困局：战略取舍的短期阵痛

从经营逻辑看，和泓服务的困境是“短期盈利与长期规模”的失衡。

一方面，公司主动扩张新业务、抢占市场的思路，符合物管行业集中度提升背景下的竞争逻辑，若能实现新项目盈利爬坡、公营项目毛利率改善，长期或有望巩固市场份额；

但另一方面，短期盈利的“失血”速度远超预期，90%的股东应占利润下滑，已不是“短期阵痛”可解释，更暴露了公司在成本控制、项目盈利测算上的短板——前期投入与低毛利业务的占比未能合理平衡，导致盈利端失去支撑。

更值得警惕的是财务端的连锁反应。

应收账款减值增加，可能进一步传导至现金流：若回款持续恶化，公司或面临“营收增长但现金流紧张”的局面，后续甚至可能影响新项目投入能力，形成“盈利下滑-现金流承压-扩张乏力”的恶性循环。

结 语

两份公告均明确提示，当前数据基于“未经审核的管理账目初步评估”，未经过核数师或审核委员会审阅，这意味着8月底披露的正式中期业绩可能存在修正空间。

眼下，和泓服务的“规模扩张”战略已进入关键验证期——若后续新项目无法如期释放利润、财务风险持续发酵，其股价与市场信心可能进一步承压。